论公允价值计量对股利政策的影响研究论文
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篇1：论公允价值计量对股利政策的影响研究论文
论公允价值计量对股利政策的影响研究论文
公允价值会计是指以公允价值作为资产和负债的主要计量基础的会计模式。 年2 月15 日，我国发布了以公允价值运用为最大亮点的新会计准则体系。该准则体系的颁布实施，特别是公允价值的适度和谨慎引入，将在一定程度上改变财务会计的传统计量基础。新会计准则将公允价值列为五种会计计量属性之一， 在30 项涉及会计要素计量的准则中，有17 项不同程度地运用了公允价值计量模式。采用公允价值对资产、负债进行计量，其优点在于可以反映资产(负债)的动态信息或真实价值。但在我国转型加新兴的制度背景下，使用公允价值计量，将对企业股利政策产生怎样的影响，是目前亟需探讨的一个重要理论问题。
一、公允价值与股利政策的研究现状
我国学者围绕公允价值会计问题的研究主要是基于国外公允价值会计准则的介绍、评析以及相关背景理论和实际应用的规范性文字分析，实证的文献很少。关于公允价值与股利政策，郭凯选取公允价值损益变化占利润总额比例较高的公司研究公允价值计量对公司利润分配的影响，发现利润分配与公允价值损益变化之间的关系并不显著;李育红()在对 年深证A 股、上证A 股中具有向上的金融资产公允价值调整的上市公司，公允价值计量模式对现金股利政策影响研究时，证实了向上的公允价值调整与现金股利变化具有显著的正相关关系，认为上市公司大股东存在利用公允价值调整损害外部投资者利益的行为。
分析前述国内研究文献，我们发现：对于我国转型经济时期公允价值会计准则实施后的企业股利分配行为变化研究才刚刚起步。
二、公允价值计量对股利政策的影响
(一)加剧了会计利润与现金流量之间的不一致性
历史成本会计模式下，会计确认的权责发生制原则使得会计利润与同一会计期间的现金流量在数量金额上产生了不一致。公允价值的应用将进一步拉大这种差距。
公允价值变动损益是公允价值计量中十分重要的一环。新会计准则设置了“公允价值变动损益”账户来核算采用公允价值变化给当期会计报告带来的损益。准则把公允价值变动损益的会计核算分成三部分：第一，计提公允价值变动损益;第二，公允价值变动损益结转至本年利润;第三，处置时将前期计提公允价值变动损益累计数转入相应损益账户。根据准则，期末须将“公允价值变动损益”余额转人“本年利润”。按照会计准则应用指南的附录会计科目和主要账务处理，在年度终了时应该将“本年利润”的借贷发生额相抵后结出的本年实现的净利润转人“利润分配”科目。这说明准则将公允价值变动损益视为当期已经实现的利润，也就是将市场价格波动带来的资产负债价值变动等同于已经发生了的销售等交易行为带来的损益。销售等交易行为意味着资产或者负债已经完成了从非现金状态到现金状态的转移，而公允价值变动损益所依附的资产负债依然停留在非现金状态，这就加剧了会计利润与现金流量之间的不一致性。
在首次执行新会计准则的2007 年， 由于在首次执行日将原按成本模式计量的投资性房地产转为按公允价值模式计量，其转换作为会计政策变更在年初一次调增了企业的留存收益，加之2007 年的股市和楼市基本上是处于牛市状态，2007 年末很多上市公司又确认了数额不小的公允价值变动收益，年初和年末确认的公允价值变动收益使得不少上市公司2007 年的利润打了一个非常漂亮的翻身仗， 不少公司将其作为可供分配利润做出了较为丰盛的现金股利分配政策。由于公允价值变动损益实际上是未实现的潜在的损失或收益，在资产或负债没有处置前，这一部分收益是没有现金支持的，将公允价值变动损益作为当期损益计入利润表，特别是在公允价值变动收益数额较大的情况下，其净利润中水分太多，除了不符合谨慎性会计信息质量要求外，还可能导致随着现金股利的分配使实际的资产流出企业。如果以后年度发生公允价值变动导致的净损失数额较大时，企业的现金可能会断流，不要说扩大再生产，就是简单再生产也可能难以正常进行，将严重影响企业可持续发展能力。
(二)为操纵报告利润提供条件
新会计准则规定将交易性金融资产、交易性金融负债和按公允价值模式计量的投资性房地产的公允价值变动损益额直接计入当期利润表。在有些情况下，公允价值变动频繁而且表现为数值范围而不是一个精确值，如投资性房地产价值估计有一定的合理波动范围。但是在会计报告中必须确定一个精确值。企业可以根据自身利益的状况选择公允价值范围内的高点或者低点来报告该项资产负债的价值。公允价值变动损益记入利润表，使得企业只需要选择公允价值范围内的某个具体金额就能操纵当期利润表的最后结果，在以后的相应期间，也可以进行类似操纵，直至企业处置该项资产负债时，才将以前各期计提的相关公允价值变动损益转人其他损益类账户。
由于我国特殊的制度背景， 在我国股权分置改革后，尽管两权分置的现象有所缓解， 但股权集中度依然相对较高，仍然存在大股东通过现金股利的发放侵占中小股东利益的行为。公允价值变动损益则为这些行为提供了套利的机会和平台。公允价值的引入使得大股东可能利用金融资产的公允价值变动进行利润操纵，其公允价值变动收益可以为大股东通过现金股利的分配侵占中小股东的利益找到合法的途径。原红旗()认为由于我国存在股权高度集中的现象，上市公司控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为。
谢军(2006)发现第一大股东增发现金股利的激励会随着持股的增加而强化，并且公司会根据企业的成长性状况调整现金股利发放率。陈洪涛等()，徐国祥等(2005)也认为第一大股东持股比例越大越可能选择较多的现金股利支付。杨淑娥(2007)对沪市584 家上市公司进行研究发现在股权相对集中的公司表现出大股东对利益侵占性的现金股利政策的偏好。叶建芳等(2009)对于新准则下上市公司的金融资产分类进行实证研究，结果表明企业可以根据对金融资产的分类来实现盈余管理和为收益平滑提供“蓄水池”。这表明现实中公司的大股东可能会利用这一因素，调整报告利润，以达到侵占中小股东利益的目的。
(三)为公司股价管理带来了新的挑战
由于公允价值变动损益与公司现金流量可能存在较大的差距，会存在公司利润较多时发放较少的现金股利，或公司利润较少时发放较多的现金股利两种情况。根据信号传递理论，公司利润较多时发放较少的现金股利，市场会认为公司未来有较好的后续投资机会而高估公司的价值，导致公司股价上涨。相反，公司在利润较少时发放较多的现金股利，市场会认为公司未来发展前景较差， 从而造成公司价值被低估，导致公司股价下跌，为公司带来意想不到的理财困难，这两种情况为公司股价管理带来了新的挑战。
三、政策建议
(一)重视对现金流量的分析
研究表明，现金流量对公司的利润分配政策尤其是现金股利政策具有极其重要的.影响。《企业财务通则》第五十条规定，充分考虑现金流量状况后，向投资者分配。这就说明，向投资者分配利润(除分配股票股利外)，要动用的是企业实实在在的现金储备。如果只有账面利润，没有与之相对应的现金流入，或利润的变现能力不强，企业可以选择不向投资者分配利润。因此公司在利润管理中应更加重视对现金流量的分析。一方面，要依据现金流量评估会计利润的质量;另一方面，也要使公司股利政策建立在可靠的预期现金流量基础之上。
(二)公允价值估价人员应保持相对的独立性
避免公司利用公允价值操纵报告利润和通过现金股利侵占中小股东利益行为的关键在于必须解决人为操纵问题。公允价值信息若能由企业外部独立的资产评估机构来提供，其独立性和公正性显然是最好的，但受信息成本不足和及时性差的约束，这种方式通常无法采用，而只能由企业内部专设机构或专职人员来提供。为保证公允价值获取的可靠性和公正性，企业应设立相对独立的企业资产估价委员会，该委员会最好能够隶属于公司董事会或股东大会，使公司管理当局或财务负责人无法干预企业的资产定价，资产估价委员会的组成应符合专业性和代表性两项基本要求，一般由会计人员、技术人员、采购人员、销售人员、独立董事、内部审计人员及其他相关人员组成。其主要职责是定期或于每一会计报告日对企业的资产、负债进行估价，以获取各资产负债项目的公允价值。采用公允价值对财务报表中重要的资产、负债项目进行计量时， 要以能否持续可靠地取得公允价值为前提。同时，上市公司应充分披露确定公允价值的方法、相关估值假设以及主要参数的选取原则， 提高公允价值信息的透明度。
(三)加强对股票价格的管理
由于存在公允价值变动损益与公司现金流量的较大差距，导致净利润与现金股利不一致的情况。根据信号传递理论，公司利润较多时发放较少的现金股利，市场会认为公司未来有较好的后续投资机会而高估公司的价值，导致公司股价上涨。此时，一方面，公司可以利用宽松的理财环境，抓住机会进行资本重整;另一方面，在公司未来利润缺乏足够支持的情况下，应注意股价回落造成的理财困境。相反，公司在利润较少时发放较多的现金股利，市场会认为公司未来发展前景较差，从而造成公司价值被低估，导致公司股价下跌，为公司带来意想不到的理财困难。此时，公司应及时调整股利政策或通过增加企业的利润等可行且有效的措施，尽快扭转不利局面。
(四)提高会计人员素质
正确运用企业高管人员的道德观和会计人员的素质，是我国能否成功运用公允价值作为主导计量属性的一个关键因素。公允价值的确定有赖于公开市场上的价格，在所计量的项目没有市场价格的情况下，还有需要利用类似项目的市场价格或估价技术法来决定所计量项目的公允价值。这些都决定于会计人员的职业能力及主观判断。会计人员素质包括职业素质与道德素质。提高会计人员的职业素质要求加大会计人员培训力度， 尤其需要提高评估人员和审计师的技能，培养其风险意识和未来观念， 提高其对交易事项的确认、计量、报告做出复杂判断处理的能力，在充分了解企业自身经济业务和市场状况的基础上，更多地把握企业未来的潜在风险，运用自己丰富的职业判断经验和相关的知识背景，在规则范围内灵活进行业务处理， 及时准确地取得公允价值，减少会计信息的行为性失真和对公允价值判断的偏差。同时，还应加强对会计人员道德素质的培养， 以免公允价值被滥用。
篇2：论公允价值计量对会计稳健性的影响分析论文
论公允价值计量对会计稳健性的影响分析论文
我国在之前的很多年，为了会计稳健性建设，放弃了运用公允价值计量模式。从202月，我国颁布了新会计准则，为了与国际会计趋同，规定重新使用了公允价值计量方法，也同时扩大了公允价值的应用范围，强调了会计信息的决策相关性。由于会计的基本原则中有一项很重要的原则，就是会计的谨慎性原则，与其一致的是会计稳健性建设。而目前，重新引入公允价值计量模式，使得我国一些企业不能很好的运用，为了盲目达到虚拟盈余，采用不良手段错误的计提资产减值准备、坏账准备等。因此，研究公允价值计量对会计稳健性的影响对我国会计很有意义。本文基于此背景来分析公允价值计量对会计稳健性的影响。
一、涵义界定
公允价值计量是指资产和负债在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额计量。它可以提高会计信息的决策有用性和价值相关性，也代表了会计计量体系变革的总体趋势。另外，会计稳健性是会计信息质量的重要特征之一，是指在遇到企业不确定的会计业务时，应运用谨慎的态度来处理，努力确保会计环境中存在的不确定性和风险被充分考虑到。
二、公允价值计量与会计稳健性之间的定性影响分析
公允价值的计量和会计稳健性的运用对会计信息质量的好坏都有重要的影响。由于公允价值计量方式的重要特征之一就是不确定性，因此其对会计稳健性的影响也不是稳定的。由于公允价值确认了传统会计中不予确认的、未实现的收益等，致使其将对会计的稳健性提出挑战。当我国市场经济出现持续不理性的上涨或下跌时，运用公允价值方式来计量的资产，以及据此进行调整的损失也会相应的放大或缩小，而使计量结果有所偏差。这种强烈的波动就可能会降低会计稳健性。但是，正是由于公允价值计量方式的运用，促进了我国企业会计的灵活性，以及管理决策的时效性。不仅可以完善我国资本市场的不断发展，也可以深化我国市场经济。
三、公允价值计量与会计稳健性之间的`定量影响分析
(一)数据搜集
本论文汇总与整理了我国—八年的沪深证券交易所A股上市公司的财务数据，得到这八年主要财务指标的平均描述性统计表。如表1所示，分别从这些企业的每股税后净收益与期末股价比值EPS/P、现金流与期初总资产的比重CFO、公司应计占期初总资产的比重公司经营现金流等我国上市公司整体指标来进行统计。
(二)模型方法
本论文主要采用“应计——现金流模型”来进行假设验证与实证分析。其一般性检验模型为:
ACCit =β0 +β1DCFOit +β2CFOit +β3DCFOit ×CFOit +εit
由于2006年颁布的新会计准则重新引入了公允价值计量的方式，因而本论文将实证分析的时间段分为了20-2006年、-以及-2010、-20四个阶段。
四、结果分析及思考
通过实证运算结果表示，由于带***、**的指标表示在1%、5%置信水平下显著，可以证明本验证模型是显著的。从表中可以看到，D2006*DCFO*CFO<0，同时，D*DCFO*CFO 也<0，表明2005-2006年和2007-20，这两个阶段，由于新会计准则中引入公允价值计量，导致会计稳健性降低了。而在2009-2010 -=“”>0，说明这段时间公允价值计量的运用使得会计稳健性开始提升了。可以看出研究结论，都符合上文所提出的三个假设，因此验证假设都是成立的。
公允价值计量与会计稳健性是根据不同的出发点来反应企业财务状况的。公允价值计量方式与历史成本计量方式相比，可以更加准确地反映出企业的资产、负债的经济价值状况，从而可以更加准确地得出企业的经济效益成果，它表现的会计信息质量水平也更加高、更加真实。而会计稳健性则需要根据谨慎性原则，及时确认可能潜在发生的财务损失。由于二者在处理未实现收益和计量资产负债方式上有所不同，在财务环境比较复杂多变的背景下，实际会计实务中二者可能会冲突。因此，企业在引入了公允价值计量方式后，一定会在一定程度上对会计稳健性产生影响。
(一)公允价值计量对会计稳健性产生的影响不固定，但有持续提高稳健性的趋势
引入公允价值后，2005-2006年的会计稳健性明显降低。在2007-2008 年，运用公允价值计量的上市公司，会计稳健性仍然是降低的。原因是随着当时爆发的全球金融危机，我国市场也出现了剧烈波动的情况。公允价值计量模式在这种情况下有应用的限制与不足，导致会计稳健性也受影响而降低。而在2009-2010 年以及2011-2012年，上市公司的会计稳健性均得到了提高。可见经历了金融危机后，我国上市公司经过深刻反思，重塑了公允价值计量模式，更成熟地运用公允价值计量模式，使得会计稳健性得到了提高，公允价值计量对会计稳健性有持续产生积极影响的趋势。
(二)公允价值计量模式对会计稳健性有修正效果
公允价值计量模式对会计稳健性有修正效果。可以根据公允价值的动态计量模式，及时反映市场的变化与不确定性，更加真实的反映企业的财务现状与效益，同时也可以在一定程度上起到修正会计稳定性的效果。所以，公允价值计量是对会计稳健性的扬弃，而不是对立的，是对会计稳健性所导致的投资决策失误的修正。
(三)应适当鼓励、谨慎应用公允价值计量模式
从某种程度上，公允价值计量与会计稳健性在目的上是一致的。在公允价值计量应用的不同阶段，会计稳健性会有所波动，但并不必然导致会计稳健性下降。因此，我国应针对国情与经济现状，意识到公允价值计量方式给我国市场经济带来的活力与潜质，并在运用公允价值时，从政治和技术等多方面考虑，更谨慎而合理地运用公允价值计量模式与会计稳健性协调互补，提升我国财务整体质量。
篇3：高管薪酬与公允价值计量研究论文
高管薪酬与公允价值计量研究论文
摘 要：经济学论文发表 我国金融类上市公司高管薪酬一直居高不下，成为社会各界普遍关注的热点话题。年报数据显示，A股上市公司最终年薪超过500万的企业负责人中，半数以上就职于金融类企业。206月，德勤发布的《中国A股上市公司高管薪酬调研报告》显示，
关键词：公允价值计量论文投稿,公允价值计量研究论文发表
我国金融类上市公司高管薪酬一直居高不下，成为社会各界普遍关注的热点话题。年年报数据显示，A股上市公司最终年薪超过500万的企业负责人中，半数以上就职于金融类企业。2013年6月，德勤发布的《中国A股上市公司高管薪酬调研报告》显示，2012—2013年间，金融类上市公司高管薪酬均值位列各行业之首，分别是位列第二的房地产行业的2.4倍、位列第三的批发和零售贸易业的3.4倍以及位列末位的农林牧渔业的6.6倍。金融类上市公司高管薪酬受多种因素的影响。7月，财政部颁布了《企业会计准则第39号———公允价值》，首次从准则的高度明确规定了对公允价值计量属性的应用，公允价值计量日趋规范。那么，公允价值计量与高管薪酬之间存在怎样的关系？公允价值损益对金融类上市公司高管薪酬有无影响？本文以A股金融类上市公司为研究对象，探讨其高管薪酬与公允价值计量属性之间的相关性，为金融企业高管薪酬制定机制的改进与优化提供思路。
一、文献综述
根据对CNKI数据库中期刊论文以及学位论文的搜索，国内公允价值计量与高管薪酬相关性研究始见于2008年赵婧的《公允价值计量与高管薪酬的关系研究》。截至20，该领域的研究论文共44篇。研究方法以实证研究为主，主要围绕公允价值变动收益与损失对高管薪酬的影响展开。赵婧（2008）认为高管薪酬与公允价值变动损益之间存在正相关关系，但这一正相关关系并不显著，我国上市公司中股权激励存在，但效用不大，容易造成管理层短视行为，影响公司长远发展。高管薪酬在业绩上升时的边际增量大于业绩下降时的边际减少量，即为薪酬粘性。郭凯认为公允价值收益会增加利润而掩饰主营业务的不足，有利于上市公司高管薪酬的增加，使得个别持有公允价值收益比例较大的公司出现高管薪酬与实际业绩相背离的情况；公允价值变动损益会拖累企业业绩，但未因此影响到高管薪酬的增长。刘浩、杨尔稼等（）发现公允价值计量在增量意义上提高了会计业绩与高管薪酬契约的相关性，正的公允价值变动会带来更多的薪酬，而负的公允价值变动将不会带来薪酬的显著下降。徐经长、曾雪云（2010），韩金红（2011）经实证检验分析也得出了类似结论，公允价值收益对高管薪酬影响显著为正，而损失对高管薪酬没有显著影响。周辉与杨静（2012）也发现公允价值变动收益与高管薪酬正相关，而公允价值变动损失与高管薪酬不相关。周林洁（）研究结果表明，公允价值变动与高管薪酬之间具有明显的薪酬粘性，公允价值变动收益与高管薪酬正相关，公允价值变动为负时与高管薪酬没有显著相关性，上市公司高管可能通过操纵公允价值变动收益来提高自身的收益。除此之外，其余研究也普遍认为公允价值变动收益与高管薪酬正相关，而公允价值变动损失与高管薪酬没有显著相关性，高管薪酬粘性仍然存在。郑开焰、刘建伟（2013）以我国上市银行为样本进行研究发现，高管薪酬与银行利润表中的业绩没有显著相关关系，而公允价值变动损益对薪酬———业绩敏感度不存在增量效应，银行业没有像非金融行业那样表现出公允价值损益对薪酬契约的不对称性，也没有显示出以往研究中发现的薪酬粘性。除开展公允价值变动收益及损失对高管薪酬的影响研究外，学术界还开展了基于企业产权性质、高管不同职位等方面的研究。基于产权性质的研究，发现不同产权性质企业的公允价值变动损益对高管薪酬存在差异影响；而基于不同职位的高管薪酬研究则从管理层内部不同职位出发来探讨公允价值的薪酬契约有用性，发现不同职位的管理人员，公允价值变动损益对其薪酬的影响也是不同的。除郑开焰、刘建伟（2013）专门选择上市银行为研究对象外，已有公允价值计量与高管薪酬相关性研究的样本选择基本都剔除了金融行业。金融行业（包括银行、保险、券商与信托）与其他行业在涉及使用公允价值计量的具体业务内容、相关公司治理机制以及国家对高管薪酬约束机制等方面都存在明显差异，因此，公允价值计量对金融行业高管薪酬的影响不同于其他行业。剔除金融行业这一特殊值，能体现其他行业的平均情况以及大体趋势，为衡量与评价其他行业高管薪酬整体情况提供了相对客观的依据与标准。但是，由于金融行业的重要地位和金融行业业务的特殊性，导致公允价值计量对其业绩影响更为重大，若不将其作为研究对象，也不能全面反映公允价值计量属性对高管薪酬的影响。为解决这一问题，本文针对金融类上市公司深入开展两者关系的实证研究，以弥补现有研究的不足。
二、研究假设与模型设计
（一）研究假设
现代公司治理机制中，为了有效对企业管理人员进行激励，高管薪酬一般与企业经营业绩挂钩。公允价值变动损益是企业经营业绩的重要组成部分，因此在研究企业经营业绩对高管薪酬的影响时势必要涉及公允价值变动损益。与构成企业经营利润的其他盈余项目相比，公允价值变动损益更容易受到市场波动的影响，风险较大。当企业经营业绩上升时，更容易将其归功于管理层的努力，因而人们会认为提高管理层薪酬是合理的。由于高管薪酬除了与相关激励相结合外，还应该受到一定的约束，并且出于保证稳健性、规避风险的需要，对管理层行为提出了较高的要求，同时根据相关政策指引，薪酬也应随经营业绩的下降而下降，才能体现有效的公司治理机制。因此，提出以下两个假设：假设1：公允价值变动收益与高管薪酬存在显著正相关关系。假设2：公允价值变动损失与高管薪酬存在显著负相关关系。
（二）模型设计
现有研究认为，高管薪酬的影响因素包括企业规模、股权结构以及行业差异等。因此，为检验金融类上市公司中公允价值变动损益与高管薪酬之间的相关性关系，本文借鉴已有研究采用的研究变量（如表1）以及研究模型，用如下模型进行检验：
三、描述统计与回归分析
我国财政部于年颁布、20正式施行的《企业会计准则》中对于公允价值计量属性适度引入，而2008年金融危机中金融类企业高管薪酬没有随着公司经营业绩的下降而下降，反而升高，有一定的特殊性。同时由于数据库中20金融类上市公司高管薪酬数据不全，故本文选取2010—2013年共4年间持有公允价值变动损益的A股金融类上市公司（包括上市银行、上市保险、上市券商与信托）作为研究样本，数据均取自CSMAR（国泰安经济金融研究数据库），剔除下列异常值：高管薪酬数据缺失的公司、公允价值变动损益缺失或为零的公司、停牌的公司，共得到145个样本数据组成全样本。同时将其中63个公允价值变动损益为正、82个公允价值变动损益为负的样本分别组成两个子样本进行研究分析。表2是对样本数据进行描述统计的结果。对全样本进行分析得出如下结论：高管薪酬LN（COM）的均值为15.5997、标准差为0.743，表明金融类上市公司高管薪酬差距并不大。其他盈余均值为0.1809，最大值为0.85，最小值为-0.02。公允价值变动损益CFV的平均值为-0.0019，最大值为0.05，最小值为-0.05，与同样影响利润总额的其他盈余相比，则金额相对较小，说明公允价值变动损益在利润中所占的比重小于其他盈余，对利润的贡献也较小。前十大股东持股比例Frist的最小值为22.44，最大值为97.51，均值为65.8357，标准差为18.7761，说明金融类上市公司前十大股东持股比例差异较大，股权集中度差异明显。公司规模SIZE最大值、最小值分别为30.57和20.35，标准差29.0599，说明金融类上市公司公司规模之间也有较大的差异。资产负债率LEV平均值为0.7073，标准差为0.25682，说明金融类上市公司资产负债率普遍较高，但差异不大。独立董事所占比重Dir均值为0.35，说明公司独立董事的数量平均约占到三分之一。董事会规模Board最大值、最小值分别为22和5，但标准差为3.67，说明在董事会规模上，金融类公司之间差异较大。表3显示的是各变量间的相关关系。从表3看，对全样本分析，不区分CFV正负以及不考虑其他相关控制变量时，公允价值变动损益（CFV）与高管薪酬为负相关关系。其他盈余REA与高管薪酬正相关关系不显著，说明金融类上市公司高管薪酬受利润影响的程度较低。资产负债率LEV与高管薪酬LN（COM）呈显著正相关关系，资产负债率保持在安全的范围内，企业有足够的偿债能力时，资产负债率越高，高管薪酬就越高。独立董事所占的比例Dir、董事会规模Board均与LN（COM）呈显著正相关，表明企业董事会规模越大，独立董事比例越高，独立性越强的金融类上市公司，高管薪酬越高。CFV与REA之间呈负相关但并不显著，并且CFV与其他控制变量之间的'关系也不显著。REA与公司规模SIZE、资产负债率LEV、董事会规模Board显著正相关。此外，其他控制变量之间的关系并不存在较高的相关性。表4是对样本进行回归分析的结果，结论如下：（1）就全样本分析来看，公允价值变动损益CFV的估计系数为负且在统计上显著，说明在公允价值变动损益为负时，其对高管薪酬LN（COM）的影响较为显著。D的估计系数显著为正，说明公允价值损益CFV为正或为负对高管薪酬有显著影响。（2）对CFV<0与cfv>0这两个子样本进行分析，可以看出：当CFV<0时，公允价值变动损失的回归系数为-21.485且在统计上显著，说明公允价值变动损失与高管薪酬是显著负相关的，当公允价值变动损失越大，相应的高管薪酬就越低；而当cfv>0时，公允价值变动收益的估计系数为0.092，但在统计上不显著。纵观全样本与两个子样本，其他盈余对高管薪酬的影响在统计上都是不显著的。从这一角度而言，与已往剔除掉金融行业之后得出的研究结果不同，金融类上市公司高管薪酬不存在薪酬粘性。（3）从全样本的回归结果来看，控制变量对高管薪酬也有一定的影响。资产负债率与高管薪酬成显著正相关，同时，在CFV<0的情况下，LEV与高管薪酬呈显著正相关，即在安全范围内，在保证企业偿债能力的情况下，企业拥有越高的资产负债率，高管薪酬越高。作为公司治理变量的前十大股东的持股比例First的估计相关系数为-0.003，且在统计上具有显著性，说明前十大股东持股比例越高，则对高管薪酬约束效果越明显，高管薪酬越低。用董事会规模Board作为公司治理变量，其估计回归系数为0.063，在统计上具有显著性，说明董事会规模越大，公司治理机制越完善，则高管薪酬越高。通过表4的回归结果，证明假设1并不成立，而假设2是成立的。说明公允价值变动损失与高管薪酬呈显著负相关关系，公允价值变动损失越高，高管薪酬越低，而公允价值收益越高则并不意味着高管薪酬越高。金融类上市公司的高管薪酬并不是完全依据公允价值变动损益以及其他盈余制定，但高管薪酬随着公允价值变动损失的发生而减少。表明现有金融类上市公司薪酬制定机制中，公司业绩对高管薪酬有一定的约束作用。金融类上市公司公允价值变动损益主要来自于对交易性金融资产以及可供出售金融资产等金融资产的交易，出于合理薪酬制定机制的考虑，交易性金融资产产生的公允价值变动损益，一般来源于其市场价格的变化，而并非真实产生的损益，因此，依据该项公允价值变动损益的上升而增加高管薪酬显然是不合适的。同时，金融类上市公司受政府控制程度越高，其薪酬受会计指标的影响就越小，因此，高管薪酬不会出现随着公允价值变动收益的增加而增加。但由于薪酬约束机制，公允价值变动损失增加在一定程度上能表明管理层经营业绩的下滑会使高管薪酬数额减少。
四、研究结论与建议
本文选取金融类上市公司2010—2013年的数据对其高管薪酬与公允价值变动损益之间的相关性进行了分析。发现在金融类上市公司中，公允价值变动损失与高管薪酬显著负相关，公允价值变动损失越高，高管薪酬则越低。金融类上市公司高管薪酬制定不完全依赖于企业的经营业绩，说明现有高管薪酬制定机制不完善，未能实现财政部2009年制定的《金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法》中规定的高管薪酬激励要与约束机制相结合，与经营业绩挂钩的目标。但其中合理之处在于公允价值变动损失越大，高管薪酬越低，说明其约束机制是相对有效的。为改善与优化金融类上市公司高管薪酬制定机制，提出以下建议：第一，就企业内部而言，完善董事会的构成以及独立董事选聘制度，扩大独立董事权利，加强独立董事监管作用，增强内部控制，充分发挥薪酬委员会职能。在制定高管薪酬时，要加强对其业绩的考核，提高高管业绩影响在其薪酬构成中所占的比重。同时为了避免片面追求短期业绩而造成的管理层短视行为，应当将对高管进行的短期激励与长期激励相结合，提高薪酬制定机制的合理性，改善我国金融类上市公司长期激励较为缺乏的现状。第二，发挥外部对金融类上市公司高管薪酬外部监管作用，增强金融类上市公司高管薪酬制定的透明度。我国目前上市公司在年报中对高管薪酬披露内容较为简单，一般是对高管薪酬绝对数的披露以及对薪酬制度的简单描述。例如，表明高管薪酬由董事会或股东大会决定以及简单描述管理层考核、激励奖惩制度。证监会应在现有薪酬信息披露规定的基础上，要求上市公司对高管薪酬从严从细进行披露，同时借鉴美国较为完善的薪酬披露内容体系，使信息使用者明确知悉高管薪酬的构成部分、确定依据以及相关业绩条件等，增强信息有用性并有效监督高管薪酬。第三，对公允价值计量准则应进一步完善修订。2014年财政部颁布的《企业会计准则第39号———公允价值》（CAS39）对于公允价值的应用导向依然是抽象而非具体的，缺乏具体操作指南。为解决这一问题，一方面就适用情况而言，除规定哪些准则固定内容适用于公允价值计量属性外，更应当明确具体准则中哪些情况下适用该计量属性；另一方面就估值技术而言，应在市场法确定公允价值中明确对有关市场的时间范围给予指引规定，而不是笼统地使用“近期”这一时间概念，同时对适用的计量模型给予具体说明，使得估值法有据可循，提高其可行性。
篇4：浅谈公允价值计量对银行会计信息的作用论文
浅谈公允价值计量对银行会计信息的作用论文
一、引言
我国于出台的新企业会计准则的最大亮点之一就是全面引入了公允价值计量模式，并且对金融工具进行了重新分类，对其采用公允价值计量，同时要求上市公司自1月1日起开始执行。由于银行业涉及到大量的金融工具，特别是金融危机的爆发，使得公允价值计量对我国银行业所产生的影响成为人们关注的焦点。目前国内关于公允价值的文献以规范性研究居多，实证研究的文献较少。本文依据国泰安数据库（CSMAR）和上海、深圳证券交易所网站公布的数据，选择我国上海和深圳证券交易所l4家上市银行（由于农业银行和光大银行上市时间较短，本文予以剔除）可获得的财务报表作为分析样本，从会计信息质量和财务波动性角度实证研究公允价值计量属性对银行业会计信息的影响，以期对该领域的研究提供参考。
二、公允价值计量对上市银行会计信息的影响分析
（一）对会计信息质量的影响本文从相关性、可靠性和可比性三个方面进行考察。
（1）相关性。相关性要求会计信息应当与投资者等财务报告使用者的经济决策相关。资本市场的投资者作出定价决策时，会兼顾净收益与净资产，如果二者与股票价格或其变化保持实证式的相关性，就具有价值相关性。因此本文采用回归法中的价格模型，考察公允价值使用前后会计信息价值相关性的变化。本文选用的模型是价格模型：其中，Pit为i公司第t期期末的收盘价，EPSit和NAPSit分别表示每股盈余和每股净资产，α0反映了模型中忽略的、与定价有关的信息，εit是随机误差项。选择样本为新会计准则实施前后6年（~）上市银行季度数据，并对股票价格进行复权处理。运用EVIEWS软件进行面板数据分析，回归结果见表1。从表1可以看出，在公允价值计量下，模型中的EPS和NAPS在5%的置信水平下都通过了显著性检验，表明都有正向相关性，说明上市银行的会计盈余和净资产越大，其股价就会越高；净资产的价值相关性高于会计盈余的价值相关性，可能与银监会偏重于资产负债表的持续监管思路有关，也反映了投资者相对于上市银行的现实业绩更加注重其长期价值；模型调整R2为0.27，高于新会计准则执行前的调整R268.75个百分点，表明公允价值计量下净资产和会计盈余的价值相关性显著上升。
（2）可靠性。公允价值计量使得银行业资产负债表内容更丰富。新会计准则将原来于表外核算的金融衍生工具纳入资产负债表内核算，并要求对嵌入衍生工具与主合同进行分拆，作为独立的金融工具进行核算，增加了银行资产负债表内资产和负债的数量。衍生金融工具的公允价值计量和表内核算将使报表使用者对银行的真实财务状况有更好的了解。另外，由于我国经济发展的市场化程度不高，金融市场体系仍不完善，采用估值技术和未来现金流折现计算以及公允价值的后续计量难度较大。考虑到我国市场发展的现状，新会计准则中公允价值运用是有条件的.，即金额能够取得并可靠计量。在公允价值不能可靠计量或难以取得的情况下，还是采用历史成本计量，从而有效地提高了上市银行会计信息的可靠性。从外部审计情况看，14家上市银行年度报告连续多年全部被外部审计师出具了标准的无保留意见审计报告。
（3）可比性。由于金融工具将在相同的时点、根据同一原则进行估价，公允价值计量的广泛运用使会计信息之间可比性大幅提高。以我国同时在上海和香港证券交易所上市的5家银行业金融机构为例，末交通银行、建设银行、中国银行、招商银行、工商银行这5家银行经审计后基于国际财务报告准则和中国企业会计准则计算的净利润和净资产无差异。
（二）对财务波动性的影响从银行净利润和股东权益两方面进行考察。
（1）对上市银行净利润的影响。公允价值计量对上市银行净利润的影响主要体现在公允价值变动的损益科目上。该科目综合反映了交易性金融资产、投资性房地产等项目的公允价值变动对上市银行当期损益的影响程度。从2014家上市银行披露的年报数据来看，有7家银行存在公允价值变动净收益，7家银行存在公允价值变动净损失。总体上看，14家银行的公允价值变动净损益合计为29.23亿元，占净利润合计比重的绝对值为0.51%。由此可以初步判断，公允价值变动对银行净利润的整体影响不大。从~2010年的公允价值变动损益占净利润的比率(即净利润对公允价值变动损益的敏感程度)来看（见表2），四年间14家上市银行敏感系数的标准差呈下降趋势，说明公允价值变动对银行净利润的波动影响趋缓；中国银行的敏感系数相对较大，四年平均系数绝对值大于9％。从单个银行看，2007~，由于我国股市处于牛市行情，上市公司持有的交易性金融资产价格上涨，致使大多数银行实现公允价值净收益；2009年，在金融危机影响下，大部分银行公允价值产生了净损失。2010年，在公允价值变动净收益的银行中，绝对值最大的是建设银行，其公允价值变动净收益为16.59亿元，绝对值最小的为深发展银行，公允价值变动净收益为0.18亿元；在公允价值变动净损失的银行中，绝对值最大的是宁波银行，其公允价值变动净损失为1.04亿元，宁波银行也是公允价值变动额占净利润比率的绝对值最大的银行。从标志变异指标来看，2010年14家银行公允价值变动损益占净利润比率的极差为5.72%，标准差为1.36％，这说明公允价值变动对银行净利润影响的个体差异比较大，即公允价值变动对个别银行的净利润造成了较大影响。
（2）对上市银行股东权益的影响。公允价值变动对股东权益的影响主要反映于直接计入资本公积的可供出售金融资产的公允价值变动。从总体上看，2007~2009年，14家上市银行可供出售金融资产公允价值变动与股东权益比值的平均绝对值分别为2.63%、2.43%和0.66%。2010年14家上市银行可供出售金融资产的公允价值变动额合计为-36.25亿元，占股东权益合计数的比率为-0.12%，这说明公允价值变动对银行股东权益的整体影响较小。从单个银行看（见表3），2007年11家银行的可供出售金融资产公允价值变动额为负值，只有3家银行的公允价值变动额为正值；公允价值变动额占股东权益比例最大的是民生银行，为13.51%。20、2009年公允价值变动占股东权益比率为负值的银行分别减少至4家和6家；在2010年，公允价值变动占股东权益比率为负值的银行增至12家，其中变动幅度最大的是深发展，为-3.96%。上述分析反映出公允价值变动对银行股东权益影响的个体差异比较大，对个别银行的股东权益造成了较大影响。
三、结论
（一）研究结论商业银行运用公允价值计量能够更加真实、公允地反映银行资产和负债的市场价值变化，对提高会计信息的相关性、可靠性和可比性具有积极的意义。从宏观层面看，公允价值计量对银行的整体财务状况并未带来实质性影响，其主要原因：一是我国金融产品单一，利率和汇率还未完全市场化，公允价值会计对金融市场影响仍比较有限；二是在监管当局“谨慎适度选用公允价值计量模式”的监管思路下，上市银行选择公允价值计量比较谨慎。从微观层面看，公允价值变动对个别上市银行的净利润和股东权益产生了较大影响，增加了上市银行的财务波动性。由于我国市场化程度不高，加之会计准则体系仍不完善，导致商业银行运用公允价值计量仍存在诸多困难。主要体现在：一是公允价值测算的主观性削弱了会计信息的可靠性。由于我国金融市场范围相对较狭窄，因此上市银行缺乏金融工具相关的市场价格，确定其公允价值需要依赖大量复杂的模型进行计算，这样不可避免的带有主观判断，影响公允价值的“公允”。二是公允价值的顺周期效应将加大银行资产负债管理的难度。公允价值计量将银行的会计核算与资本市场和宏观经济环境更为紧密地联系在一起，随着我国资本市场发展，利率、汇率市场化程度提高，公允价值顺周期效应更加明显，这将使商业银行市场风险不断加大，增加资产负债管理难度。
（二）相关建议一是加强公允价值计量研究，拓宽公允价值计量运用范围。应深入研究在不同市场环境下公允价值的计量与应用，加强计量方法的可理解性和可操作性。如在对金融资产采用公允价值计量的具体会计处理上，可以取金融资产某一时期市场交易价格的平均价格作为计价基准，从而熨平公允价值计量模式“顺周期效应”的影响。新准则引入公允价值计量模式后，有利于增强银行财务信息的透明度，提升会计信息质量，因此建议在银行业金融机构中逐步推广公允价值计量模式。二是强化商业银行管理制度建设，提高会计人员业务素质。一方面，要加强会计管理工作，利用会计信息围绕资本充足率、流动性、收益性的动态平衡拓展资产负债管理工作，通过实施全面成本管理和预算管理，促进银行经营效益的提高。另一方面，我国商业银行应借鉴国外银行的相关经验，采用先进信息技术，如数据挖掘技术，逐步建立涵盖全部业务管理信息的数据平台，优化各项业务流程，把公允价值估值的不良操控控制到最小范围。同时，商业银行还要重视和加强对会计专业人员的业务知识培训，使其尽快掌握公允价值会计的有关要求及其操作要点。三是提升监管效能，做好监督协调工作。为确保银行业金融机构准确、有效运用公允价值计量，降低市场风险，金融监管部门必须提升监管效能，规范公允价值的应用。一方面密切关注单个银行的财务波动性，要求银行定期提供关于如何运用公允价值的辅助信息的监管报告，及时评估公允价值变动对我国金融体系稳定运行的影响。另一方面监管部门应积极参与会计准则的制定与完善，可会同财政部共同研究制定一项专门针对银行运用公允价值计量属性的规范或指南，从制度上进一步规范公允价值计量的应用。
篇5：公允价值会计对银行稳定性的影响论文
会计信息在促进银行体系稳健、良性运作中发挥着基础性的作用。从银行稳定的角度看，会计直接影响对信用风险评估和信息披露的范围和真实程度，以及对经济实质的揭示深度。因此，基于公允价值的市场约束是维护银行稳定性的一个重要组成部分。
会计制度在增加透明度和市场纪律上的作用
市场纪律作为金融稳定的基础设施和银行监管框架的支柱之一，只有建立在充分、及时、准确和相关的信息流动基础上，才能揭示市场主体蕴藏的风险。而要揭示经济实质，就要明确对财务报表中的资产和负债进行确认和估值的原则。现行混合式会计制度的缺陷表现在：一是对风险揭示不充分。银行财务报告中采用历史成本估值的项目主要在投资账户中，而按市场价值估值的项目列入交易账户。当然，如果对银行投资组合分开管理，就没必要对现行会计制度改革。随着银行交易和资本市场业务的增长，交易工具更多地用于防范投资账户中的利率风险，由于衍生金融工具被列入表外业务，财务报表反映的风险与报告主体的真实风险状况相去甚远。二是对风险揭示缺乏可比性。混合会计模式对一些项目（如银行）以历史成本计量，而其他项目（如交易账户）以市场价值计量。银行统一管理头寸后，按照混合模式对账户的区分带有人为色彩，造成机构之间，甚至机构内部缺乏可比性。例如，债券如果被划为交易资产或待售资产要按市场定价；如果被视为持有到期的资产组合，按成本价值持有。三是对风险揭示存在时滞。现行会计制度按金融资产和负债产生的价值计量，只有在它们属于交易账户的一部分时，才按市场价值计量。例如，银行属于投资账户，其真实经济价值下跌后要隐蔽一段时间才暴露出来。对美国的研究显示，尽管储蓄信贷银行危机起因于抵押资产的收益不足以支付高利息，但是监管宽容特别是会计标准松弛起到推波助澜作用。在传统会计框架下，上述问题通过负年净利息收入逐步暴露出来，但由于对这类机构的监管会计比公认会计准则的标准松，对其经营状况估计也过于乐观。例如1982年根据监管会计计算，储蓄信贷银行的净值为资产的37%，用公认会计准则估计净值为 3%，而根据市场价值估计的净值却是-12%.
国际会计准则对银行稳定的政策含义
在国际会计准则委员会和国际会计准则理事会发布的40多项国际会计准则（IAS）和国际财务报告准则（IFRS）中，对于银行稳定性有重要影响的主要是第39号（ISA39）。 ISA39要求衍生金融工具必须使用公允价值计量，明确了对金融工具进行确认和计量的规则，把规则和经济实质结合起来。ISA39对资产和负债确认主要按照功能把金融资产分为公允价值计入损益的金融资产、持有待收、持有到期的投资、和应收账款。前两项资产按公允价值计量，后两项用摊余成本计价。
ISA39对透明度、套期和准备金产生影响，继而影响到银行的稳定性。套期会计是在同一个损益表中将套期工具和被套期项目的价值变化导致的损益进行配比和揭示。一种是公允价值套期，被套期项目的.公允价值按市场价格计入损益。另一种是现金流套期，用于投资账户账面头寸的套期衍生金融工具按成本计量。例如，存的投资账户不按市场价值计量，用于防范利率风险的利率掉期，按产生的利率流来计量。现金流套期对股本变动的影响较小，但是对美国大银行的样本分析显示这种变动相当于股权资本的5%.
ISA39强调计提损失准备时，要明确损失已发生，对可能发生的损失要用未来现金流来确认。计提准备金是资产面值与未来全部现金流量贴现值之差。这与美英的会计标准类似，但与银行内部会计制度预测到的组合发生的损失不一致，也与新巴塞尔协议的审慎性要求有差距。从银行稳定角度看，银行信贷质量要在准备金中得到体现，不仅要对已经发生的损失计提专项准备，还要对可能发生的损失计提一般准备金。
篇6：公允价值会计对银行稳定性的影响论文
公允价值会计旨在根据当前市场状况对资产和负债的真实经济价值进行计量，优势在于及时揭示由于市场风险变化产生的收益或损失，如投资账户中的利率风险等。它具有如下优点：首先是扩大市场约束和纠正行动的范围。运用公允价值会计把表外业务纳入到表内核算，及时反映资产和负债的价值变化，对风险揭示更全面，从而增加市场约束和透明度，抑制交叉补贴，有利于及早发现、及时处理银行危机。其次，期限和流动性转换功能。银行利用金融工具创新可以实现信息转换功能。例如，银行通过证券化及其他风险转换机制控制公允价值会计对盈利和损失产生的负面影响，用流动性准备金支持无法在二级市场上交易的工具的发展，提高流动性不足资产的市场化程度，以及风险的跨期分布，增加银行体系的稳健性。三是限制顺周期的范围。对利用二级市场的交易价格或信贷差幅的大户来说，公允价值反映了市场对信贷质量的认识，使财务报告使用者了解估值的变化。基于预期现金流的公允价值具有前瞻性，包含所有可得信息，及时揭示资产质量恶化情况。如果对已发生损失的确认是基于私人信息和管理部门的相机决策，具有向后看和顺周期性的特点，在计提准备金和进行核销时对市场造成冲击。而银行资产质量调整幅度过大，会造成信贷萎缩。如果投资者能够正确解读信息，那么会计制度造成的波动是可以避免的。
篇7：制造业上市公司现金股利政策影响因素实证研究论文
关于制造业上市公司现金股利政策影响因素实证研究论文
论文摘要：本文以深沪制造业上市公司为样本．探讨了影响制造业上市公司现金股利政策的相关因素。结果表明：每股收益与现金股利分配率显著正相关，资产负债率与现金股利分配率显著负相关．而第一大股东持股比例、营业收入增长率、股东权益对数以及每股经营现金流量对制造业现全股刺政策的影响不显著。
论文关键词：股利政策 制造业 现金股利
一 文献回顾
关于上市公司现金股利政策影响因素的研究，国内外并没有统一的研究结论。国外比较流行的理论主要有“一鸟在手”理论、MM无关论和税差理论、顾客效应理论、信号传递理论以及代理成本理论等。国内关于现金股利政策的影响因素研究大致可以分为如下两类：一类是研究单个因素对现金股利政策的影响。一是股权结构对我国上市公司现金股利政策的影响。如陈洪涛、黄国良以—沪深两市的A股作为样本，采用多元线性回归和二次函数非线性回归两种方法，实证分析得出上市公司第一大股东持股比例与现金股利存在“U”型关系，第二大股东持股比例与现金股利成反比，股本规模及股权相对集中度对现金股利没有影响。唐国正()罚究得出股权二元结构下上市公司分配现金股利产生再分配效应——流通股价值向非流通股转移，分配现金股利可能是大股东的掠夺行为。袁振兴、杨淑娥()以沪市至进行过现金股利分配的58家公司的1241个现金股利分配事件为样本，研究发现股权高度集中公司的大股东持股比例与现金股利支付率正相关；股权相对集中公司的大股东持股比例与权益性现金股利正相关，与收益性股利负相关。二是企业的盈利能力和现金流等因素对现金股利政策的影响。如朱云()以1994年至我国上市公司的股利分配事件为样本，认为提高上市公司的盈利能力能够增加现金股利支付率。姜秀珍(2004)以至沪深两市的公用事业、能源电力和路段隧道三类A股为研究样本，认为现金流不确定性时，理性的经理人会支付较低水平的股利。第二类是研究多种因素对现金股利政策的影响。朱明秀(2005)认为现金股利政策受公司盈利能力、股权结构、资本结构、企业规模的显著影响。唐国琼、邹虹(2005)以20沪市上市公司为样本，得出每股收益、货币资金、负债比例、企业流通股比例、企业规模、权益净利率对现金股利政策有显著影响。孙亚云(2006)的研究表明盈利能力、每股经营现金流量、资产负债率、股本规模成长性等对现金股利政策有影响。第一类研究仅考虑单一因素对现金股利政策的影响，不够全面，有失偏颇。第二类研究虽然同时考虑多个因素的影响，但较少关注特定行业现金股利政策的影响因素。制造业在我国上市公司中数量较多、上市时间相对较长、现金股利政策相对稳定、信息披露质量较高，以其作为本文研究对象具有一定的代表性。
二、研究设计
(一)研究假设上市公司现金股利分配政策的影响因素较多，大致可以分为内部因素和外部因素。外部因素主要包括法律法规的限制、大股东的分配偏好、税收因素以及宏观经济政策等影响因素。本文主要从分析内部因素对上市公司现金股利政策的影响。
(1)资本结构。公司的现金股利政策受资本结构的制约。若上市公司的财务杠杆率过高，会使资本成本上升、资本结构失衡，发放现金股利会加剧财务状况恶化。因此一般情况下，负债比率高的公司更倾向于增加内部融资和权益资本，一般不派或少派现金红利。本文用资产负债率表示公司的资本结构。
假设1：现金股利分派率与资产负债率成负相关
(2)筹资能力。企业股利政策受其筹资能力的限制。公司为了生产经营的需要，可以将利润留存，少发甚至不发现金股利，也可以一方面发放现金股利，另一方面借款或发行新股筹资。对于那些规模小、快速成长的企业而言，由于其在二级市场上筹资比较困难，后一种方案并不可行。因此这些公司往往减少现金股利支付、尽量多留存利润。本文用股东权益的对数表示公司的筹资能力。
假设2：现金股利分派率与股东权益的对数成正相关
(3)盈利能力。企业股利政策在某种程度上取决于企业盈利能力。一般而言，企业的盈利越强，其股利支付率越高，因为盈利强的企业对保持较高的股利支付率更有信心。如果盈利低，一方面对未来资金的来源无法预测，另一方面也表明企业面临较高的经营和财务风险，外部资金的成本相对较高，企业只能留存利润以应付未来的资金需求。本文用每股收益表示公司的盈利能力。
假设3：现金股利分派率与每股收益成正相关
(4)股权结构。股利政策会受到现有股东对股权控制要求的影响。一些大公司试图通过股利政策来稳定其在长期经营中已形成的控制模式。为了避免新股东加入打破目前的控制格局，尽量发放较低的股利，以便从内部留利中获得所需资金。就许多中小型公司来说，如果现有股东无力购入公司新发行的股票，其对公司的控制权将被稀释，现有股东会更倾向于采用债务融资或内部留利的筹资方式。我国上市公司以国有企业为主，国有股在上市公司中占有较大的比重。由于股权的集中，使得国有股股东在股权的平等性和股权利益的一致性方面均与其他股东存在较大差异。国有股的委托代理机制存在的问题使上市公司的实际控制权容易落在董事会和经理人员手中，进而可能损害所有者的利益。由于我国上市公司股权结构的特殊性及其对股利政策的重要影响，股权结构也是形成股利政策的影响因素之一，控股股东存在通过现金股利转移上市公司资金的嫌疑。股利分配的决策取决于控股大股东的利益取向及配股的需要。本义采用第一大股东持股比例表示公司的股权结构。
假设4：现金股利分派率与上市公司第一大股东持股比例显著正相关
(5)资产的变现能力。企业股利的支付能力很大程度上受其资产变现能力的限制。股利通常以现金形式支付，然而大量留存利润并不等同拥有支付股利的现金，公司资产的变现能力与其留存利润是相互独立的。如果企业资产变现能力较强，其现金来源充裕，则股利支付能力也会较强。有的企业虽然盈利能力很强，却因再投资或偿付到期债务而缺少可发放股利的现金，这就限制了企业现金股利的支付能力。本文用每殴经营现金流量表示公司的资产变现能力。
假设5：现金股利分派率与每股经营现金流量成正相关
(6)投资需求。企业的股利政策应以其未来的投资需求为基础加以确认，如果公司有较多的投资机会，往往会采用低股利支付率，将较大比例的盈利留存以用于企业再投资。如果企业的营业收入增长率高，其投资需求也较高，会扩大企业规模，那么将采取低股利政策。本文采用营业收人增长率表示公司的投资需求。
假设6：现金股利分派率与营业收入增长率负相关
(二)样本选择在20深沪上市的912家制造业公司中，发放现金股利的公司有354家，剔除2家信息披露不全的公司．最终获得352家公司作为研究样本。数据来源于国泰安CSMAR数据库，数据处理采用EVIEWS3．1。
(三)变量定义因变量：现金股利分派率(PAY)。自变量：本文采用六个自变量，分别是资产负债率、股东权益对数、每股收益、第一大股东持股比例、每股经营现金流量、营业收入增长率。具体的变量说明见(表1)。
(四)模型建立根据假设，本文构造的多元线性回归模型是：PAY=+DR+SIZE+EPS+LARGE+CPS+zz+，其中，为待估参数，为随机变量。
三、实证分析
(一)描述性统计在深沪2005年所有制造业上市公司中，发放现金股利公司有354家，占比38．7％，派现公司的比率不高。从(表2)
可以看出，样本公司股利支付率的平均值0．154，股利支付率较低；资产负债率平均值为0．449，最大值为0．856，最小值仅为0．047，说明样本公司资本结构较为合理，不存在很大的偿债风险；每股收益均值相对比较低，说明样本公司的盈利能力有待提高；第一大股东持股比例仍然占很高的比重，接近全部股份的半数，法人治理结构不完善，这是造成大股东利用权利来实现自己利益最大化，进而损害小股东利益的前提。完善治理结构，这样才能使得上市公司在机制上保证投资者尤其是流通股股东的利益，体现普通投资者的意愿；每股现金流最大值和最小值有很大差别，这与制造业的行业性质有关，不同规模企业的现金流差别很大，这也造成公司的各项投融资与股利政策的差别；营业收入增长率均值为0．230，在传统行业中此指标值偏高，最大和最小值差异很大。样本公司中每股收益为负数的有3家，每股现金流量为负数的公司有32家，分别占样本公司的0.85%和9.1%。这说明上市公司还是根据盈利能力来制定股利政策，基本上不会采取不理性行为，说明上市公司没有存在大股东恶意的现象存在。
(二)相关性分析(表3)
反映自变量之间pearson相关系数相关系数最大为0．515，均小于0．8(共线性中相关系数的经验值为0．8)，初步判断，各自变量不存在多重共线性关系。 (三)回归分析用EVIEWS3．1软件进行回归，计算出各个变量的.回归系数和显著程度，具体见(表4)。
通过多元回归，可以得出如下结论：(1)从模型整体回归效果看，模型的可决系数为0．325，模型的回归效果较好，DW值接近2，反映自变量并没有自相关现象，F值为27．680，说明整体解释能力比较强。
(2)从资本结构来看，资产负债率与现金股利分派率呈显著负相关关系。负债率高的公司不易筹集资金，尤其是制造业，资产的规模与质量对公司的偿债能力有很大影响，所以公司倾向于内部融资，从而造成股利发放率低。这也证实了唐国琼与邹虹(2oo5)、孙亚云(2oo6)研究结论在我国制造业的适用性，假设1成立。(3)从筹资能力来看，股东权益的对数和现金股利分派率呈正相关关系，但显著性不大。这与我国国情基本符合。我国上市公司筹资有一定的条件限制，规模大的公司易于筹集资金，所以可以有较高的股利发放率。我国上市公司大部分由国有企业改制而成，壳资源稀缺现象表明上市公司本身即是一个很大的融资工具，公司的筹资门槛和筹资成本都较发达国家低，所以在考虑现金股利分配时并未考虑公司规模即筹资能力对其的影响。所以假设2不成立。(4)从盈利能力来看，每股收益与现金股利分配率呈显著正相关，即企业具有较高盈利能力时，倾向于高股利政策。优秀的业绩意味着有更多的利润可供分配，因此会相应提高公司现金股利的可能胜。本文关注的制造业，风险相对其他高新技术产业较小，盈利能力稳定但利润增长率相对较小，从描述性统计结果来看，我国制造业司的盈利能力普遍低下，很小的盈利波动即会引起公司现金股利的变动，这也证实了朱云等(2004)提出的仅仅政策引导对于构建健康的股利政策还不够，还需要盈利能力支撑，当前的关键是如何提高上市公司的盈利能力，假设3成立。(5)从股权结构来看，第一大股东持股比例与现金股利分派率呈负相关，与预期相反，且不显著。说明我国上市公司高管通过现金股利转移上市公司资金的动机不明显，从描述性统计可以看出，2005年不存在高管恶意现象。相反，由于近年证券市场法制的不断完善，包括盈利能力、现金流量要求等各种配股条件都相应提高，所以各公司必须提高企业的经营业绩，才能达到各种配股条件，大股东的掏空动机被遏制，现金股利分派率降低。这与唐国正等(2005)提出的股权二元结构下大股东的掠夺行为理论相违背，假设4不成立。(6)从变现能力来看，每股经营现金流量与现金股利分配率呈正相关，但不显著。从描述性统计可以看出，部分公司在负现金流的情况下还分配现金股利。公司的现金股利通常是以现金形式支付，但大量留存利润并不意味着拥有支付股利的现金，因为公司资产的变现能力与其留存利润是相互独立的。如果企业资产变现能力较强，其现金来源充裕，则其股利支付能力也会较强。也有企业虽然盈利能力很强，却因再投资或偿付到期债务而缺少可发放股利的现金，这就限制了企业现金股利的支付能力。我国制造业的具体情况是，现金股利分配率低下，且分配公司少，现金流均值不大，从历史数据来看，现金流波动不明显，这些都是我国的特殊情况，与市场风险是不符的。所以企业管理者在制定殷利政策时并未考虑企业的现金流。姜秀珍(2004)的理论在这里并不适用。假设5不成立。(7)从投资需求来看，营业收入增长率与现金股利分配率呈正相关但不显著。原因可能有两方面：一是指标本身，营业收入包括主营业务和其他业务，其他业务收入具有很大不确定性和可操控性，所以指标值是否能正确反映企业的成长能力有待考察；二是我国证券市场的投机气氛很浓，大部分流通股股东只想赚取买卖差价，获取资本利得，并不现金股利的发放，所以企业制定现金股利政策时并未考虑外部投资者是否会看好企业的成长潜力。假设6不成立。
四、结论与建议
本文通过分析2005年我国制造业现金股利政策的影响因素，发现资本结构与股利分派率呈负相关，而盈利能力与现金股利分配率呈著正相关。股本结构、成长性、企业规模、现金流等对制造业现金股利政策的影响不显著。建议一是增强盈利能力。高派现、高回报的基础是上市公司的良好业绩，上市公司整体盈利能力不高制约了派现水平。为了提高现金股利分配能力，必须增强上市公司的盈利能力。二是引导投资者树立正确的投资观念。投资者树立正确的投资理念是股利分配行为理性回归的重要条件。由于我国证券市场设立时间不长，与国外相比，我国投资者特别是中小股东的投资理念不成熟，看重股票资本利得收入，期望从股票价格的大幅上涨中获取收益，发放股票股利、配股在我国都曾一度被认为是利好消息，忽视现金股利。投资者这种不注重现金回报、不注重上市公司投资价值的投机性参与理念，助长了上市公司不合理的现金股利分配行为。为此，需要提高投资者素质，树立正确的投资理念，让真正具有投资价值的股票得到市场的认可。三是进一步完善有关股利分配的法规和政策。参照发达国家证券市场的股利分配政策，结合我国实际，有关部门应当明确规定上市公司股利分配原则，由上市公司制定具体的分配方案，在年度报告中进行披露，减少股利分配的随意性。只有这样才能从法律角度约束上市公司的股利分配政策，切实维护广大投资者的合法利益。
本文研究的不足之处在于：我国上市公司每年的股利政策均有显著不同，影响因素并不具有连贯性。随着环境和制度的变化，各种因素对股利政策的制约和影响将如何变换，还需进一步观察；本文是以制造业分配资料为研究基础，但不少上市公司进行了中期分配，中期分配是否和年度分配具有相同的含义和影响因素，还有待进一步的深入研究。
篇8：资金时间价值对工程造价影响因素的研究论文
资金时间价值对工程造价影响因素的研究论文
资金的时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间的推移而产生的增值。
两笔等额的资金，由于发生在不同的时期，它们在价值上就存在着差别，发生在前的资金价值高，发生在后的资金价值低，根源在于资金的时间价值。资金的时间价值是商品经济中的普遍现象，今天存入银行的一笔钱，随着时间的推移，可获得增值。同样，今天应支付的一笔钱，延长一段时间后支付，支付金额的价值就会降低。
这个规律在建筑工程领域中越来越多的得到体现。如普遍采用的垫付资金，延期支付工程款的现象，就是建设工程的投资业主运用这个规律，在资金的时间价值上获益。用比预期的计划资金较少的'资金投入，完成预期的计划资金投入所达到的目标。
在工程经济分析中，为了正确的评价投资项目的经济效果，必须对项目的整个计算期内不同的时间点上所发生的全部资金收入和支出进行计算分析，即要比较发生在不同时间点上各种资金的真实价值。
我们在进行项目的经济评价时，是把项目看成一个独立的系统，只计算现金收支，不计算非现金收支。投资者利用资金的时间价值获益的多少，常用最小费用法，通过现金流量计算资金的时间价值，即将在不同的时间点所发生的现金流量，折算成在序列时间始点的价值。
所谓的现金流量，是指拟建项目在整个项目计算期内各个时间点上实际所发生的现金流入、流出以及现金流入、流出的时间。
利用资金的时间价值，可在工程设计、招投标及施工阶段进行投资控制。
某工程总造价为1 000万元，业主采用公开招标的的方式，择优选择施工单位，施工单位在标书中均提出了对业主方的优惠条件。利用综合评分法评出的两个施工单位对业主优惠条件各异。
甲单位的优惠条件是:工程竣工六个月后开始支付工程款，每季度支付一次，四次付清。
乙单位的优惠条件是:工程竣工一年后开始支付工程款，每2个月支付一次，五次付清。银行贷款利息每月50‰ 。
由以上的两单位的标价现值得出，乙单位比甲单位对业主多优惠21万。因而乙单位被评为最终的中标单位，使业主投资的现值比计划节省了86万元。
资金的时间价值，体现在工程招投标中，是业主可以选择对自已控制投资有利的承包商，使工程投资得以控制。在工程施工管理中，运用资金的时间价值，同样可以控制工程投资。
某管架工程，工程总造价2 600万元，在甲方与乙方签i丁的施工合同中规定，施工单位在工程结束后的第1-6个月不支付工程款，第7-12个月按月分期支付工程总价款的60%，第7-12个月按月分期支付工程总价款的30%，第24个月支付剩余10%的工程保修款。
此工程的建设，业主就是利用了资金的时间价值，节省了工程造价159万元，且达到了预期的建设目标，减少了工程投资。
利用资金的时间价值，不仅适用于业主对投资的控制同样适用于施工单位。利用好资金的时间价值规律，施工方也照样可以获得更大的收益。
某施工单位，在参与某部办公楼工程投标中，为了既不影响中标，又能在中标后取得较好的收益，采用了不平衡报价法。在投标总价不变的情况下，调整部分分项工程的单价，将属于施工初期的地下工程和主体结构工程的单价适当调高，而将后期的装饰及安装工程(主要设备甲供)的单价适当调低，调整范围均在10%以内。使施工单位在施工初期能够得到较多的工程款，从而提高施工单位所得工程款的现值。
按调整后的报价，承包商可得工程款的现值，比调整前的估价增加了5.45万元，使施工初期增加了流动资金，多创造了效益。
综上所述:运用资金的时间价值，可有效地控制工程造价。亦可在投资方案经济效益评价、设备更新方案比选、设计方案选择、招投标及施工管理等多方面应用，便于选择合理的方案，做出正确的决策。有效地进行资金的动态管理，控制好投资，能够使投入的资金创选出更大的价值，真正体现时间就是金钱。
篇9：利率与税收调控政策对沈阳房地产的影响研究论文
利率与税收调控政策对沈阳房地产的影响研究论文
一、对象与方法
（一）利率政策的处理方法
利率政策对房价的调节是通过其对于市场参与者的资金成本的流动性的调控作用而进行的，对于利率政策的研究方法多数学者采用通过建立新凯恩斯主义的动态随机一般均衡模型（DSGE）来考察利率的变化对房价的影响，此种方法通过构建要素模型对利率变动进行分析，由于要素指标约束条件不同而容易针对同一问题得出差异较大的结论[14];也有学者采用“叙述法”,即用虚拟变量来描述货币当局立场或意图，当货币政策从宽松转为紧缩时记为 1,否则为 0,这种方法无法表达利率变动后稳定期内所对房价带来的持续影响变化[15].本研究收集并分析 ~ 年利率变化情况，按照央行加息和降息将利率政策分为提高利率政策与降低利率政策，将利率政策的变动情况按照其加息与降息幅度梯次分级，将提高利率政策与降低利率政策进行梯度纵向对比，并采用统计分析方法进行归纳汇总。这样既清晰地从货币当局的意图出发探讨升降利率情况下的房价变化，又可以体现连续节点内利率变化的持续影响。
（二）税收政策的处理方法
房地产税收是国家调控房价的重要政策手段之一，我国的房地产税收政策贯穿于房地产开发、交易和保有三个环节，包括耕地占用税、土地增值税、契税、房产税和城镇土地使用税五个直接以房地产为征税对象的专门税种。学者对于税收政策的研究方法大多以选定税种的税收收入作为自变量建立回归方程模型，进行回归分析来研究不同税种税率变动对房价的影响效果，这种方法通常忽略了整体考量各税种及税率的变动对房价变动的影响。本研究收集 2010~2014 年税收政策变化情况，主要包括与房地产相关的税种税率的增减等，然后采用基期对比法进行量化处理，即将 2010 年税收政策初始值设为 0,在此基础上增加一项税种或增加某一税种税率即加 1,若既增加税种又增加税率则加 2,反之，若在 2010 年基期基础之上减少某项税种或降低某税种税率则减 1,以此绘制税率变化曲线图。从整体出发，把握国家税收政策意图对房价的作用效果。
（三）房价变化的调查与统计方法
在沈阳市九个市辖区中各选择一个小区，采用问卷调查法对其 2010~2014 年房价变化进行实地调查，并将九个小区的房价均值作为沈阳市房价变化数据。所选取的小区分别是和平区的万科城（位于和平区长白西路 58 号，由沈阳万科永达房地产开发有限公司承建，占地面积 350000m2,2010 年开盘）、沈河区的保利花园第五季（位于沈阳市沈河区东陵西路 29 号，开发商为保利（沈阳）房地产开发有限公司，占地面积 95000m2,开盘）、皇姑区的格林常青藤（位于皇姑区太岳山路 7 号，开发商为辽宁报业格林秋日风情房地产开发有限公司，占地面积 48000m2,2010 年开盘）、大东区的果舍添香（位于东北大马路 102 号，开发商为沈阳明驰房地产开发有限公司，占地面积 66000m2, 年开盘）、铁西区的挪威森林（位于铁西区保工南街与沈辽路交汇处，开发商为沈阳金昊房地产开发有限公司，占地面积 2m2,2008 年开盘）、于洪区的泰华林庄园（位于于洪区赤山路 82-6 号，开发商为沈阳泰华林房地产开发有限公司，占地面积 16000m2, 年开盘）、浑南区的文华街三号院（位于浑南区文华街 3 号，开发商为沈阳建大汇众置业有限责任公司，占地面积 56000m2,2010 年开盘）、沈北新区的雷明雅阁（位于沈北新区道义经济开发区京沈西街 7 号，开发商为沈阳雷明房地产开发有限公司，占地面积 300000m2,2008 年开盘）和苏家屯区的唯美尚品（位于苏家屯区浑河新城银杏路北，开发商为辽宁联合房地产开发有限公司，占地面积 97000m2,2010 年开盘）。所选取的九个房地产小区均为 2010 年之前开盘，住宅类型相同，截至目前均在售并且分布于沈阳市九个市辖区，这对于研究 2010~2014 年五年间宏观调控政策对于沈阳市房价的影响在时间和空间上是非常合适的。
二、结果与分析
（一）利率政策调控效果分析
1.提高利率政策调控效果 我国提高利率政策主要集中在 2010~ 年，从 2010 年 10 月到 2011 年 7 月，央行共五次加息，其目的是为了吸收资金存入银行，减少市场流动资金，同时也是为了降低房价。但从沈阳市同期房价变化情况来看，结果并不是很理想（图 1）。
从图 1 可以看出，2010 年 10 月央行第一次加息，而这反映在房价变化上则是在 2011 年 3 月所迎来的第一次房价回落，即加息政策出台的五个月之后，房地产市场才对此表现出房价回落的趋势，这表明加息政策的调控效果在市场上推迟了五个月才显现出来，证明了加息政策在此次调控上有五个月的市场时滞期。虽然2011 年 4 月以后沈阳市房价没有再上涨，但加息政策依然频繁出台，然而期间沈阳市房价并没有回落到 11 月的水平，2011 年 5 月加息后，2011 年 10 月沈阳市房价才稍有回落态势，加息的时滞期为五个月，而后11 月沈阳市房价又再次上升，这说明了加息政策的调控效果并不理想。然而沈阳市房价虽然总体上涨，但上涨幅度并不大，沈阳市的房价在全国副省级城市中仍处于下游水平，在国家不断加大宏观调控力度的情况下，沈阳市的合理房价一直吸引着大量消费者，市场需求旺盛，又因为当时沈阳市将承办 年第十二届全国运动会，期间沈阳市的市政建设也进入快速发展期，城市影响力和吸引力加强，极大地拉动了城市周边区域房价，市场整体呈现普涨态势。这些因素也阻碍了加息政策的效果发挥。
2.降低利率政策调控效果 在 ~2014 年这一时段，我国的宏观政策是趋于宽松的，降息、放开限购和减税等一系列措施致力于促进房地产市场发展，用以增加内需，拉动经济发展。降低利率政策并未引起房价大幅上涨（图 2）。
从图 2 可以看出，2012 年 5 月和 6 月有过两次降息，这期间沈阳市房地产价格呈下降趋势，在 7 月，两轮降息过后，沈阳市房价开始保持平稳并走出下降通道有所回升，但是价格上涨幅度并不大，总体基本保持平稳。2014 年 11 月央行在房价下降趋势情况下再次降息，而此时房价依然走低，在全国土地市场整体降温，百城房价七个月连续下跌的背景下，沈阳市土地市场也急速降温，成交面积与成交金额均大幅萎缩，房产市场需求低迷，但受降息政策的影响而并未表现出房价大幅下跌，在整体环境不景气的市场氛围下，降息政策促进了房价的理性回归。综上所述，可以得出结论：三次降息并未使沈阳市房价产生较大波动，房价变化趋于稳定。
（二）税收政策调控效果分析
抛开税收政策、利率政策与行政命令多种举措对房价的共同影响，单纯从税收政策松紧度变化角度出发分析沈阳市同期房价走势，将 2010~2014 年我国涉及房地产市场的税收调控政策进行分类汇总，量化处理后与沈阳市房价变化走势对照（图 3）。
从 2010 年 1 月到 2011 年 8 月，我国的税收政策趋紧，七折贷款利率、税收优惠等取消，二套房贷款趋紧、外地人限购等政策纷纷出台，单就税收政策而言，营业税方面个人将购买不足五年的非普通住房对外销售的，全额征收营业税、二手房交易市场交易税费提高、征收土地增值税、契税征收比例提高、针对个人住房征收房产税，其目的是通过提高房地产相关税费使购房成本上升进而使房产需求下降，并使得房地产市场的投资减少，进而抑制房价上扬。与之相对应的.，2010 年 1~10 月沈阳市房价非常稳定，只在较小范围内波动，虽然在 20 11 月有过阶段性上扬，但到 2011 年 2 月达到最高点后就开始回落，之后房价虽偶有波动但总体上保持平稳。这说明严厉的税收政策对于抑制房价的调控效果是很理想的。2012 年下半年至 2014 年期间，在税收政策趋向于宽松的大背景下，房价一直处于平稳状态，这说明宽松的税收政策对于稳定房价是有很好的调控效果的。
三、结论与建议
从沈阳市 2010~2014 年房价对于期间我国利率和税收政策的反馈来看，无论是利率还是税收政策对于调控房价都起到了一定的作用，但利率政策对于房价的调控效果低于税收政策的调控效果。具体有如下几点：第一，利率政策对于房价的调控效果不佳。2010 年 10 月与 2011 年 5 月有过两次加息，然而在加息五个月之后沈阳市房产市场价格才略有反馈，市场效果延迟性较大；降息未引起房价太大波动，降息政策调控房价的方向并不明确。第二，税收政策对于房价调控效果较好。严厉的税收政策有力地打击了房地产投机行为，从而控制房产市场投资过热，抑制房价的上涨；宽松的税收政策有利于显化房产存量市场，拉动内需，稳定房价。
（一）对于我国当前房价保持稳定发展的对策建议
当前的房地产市场调控政策已经相当宽松，供求关系相对健康，受宏观经济低迷的影响，投资者倾向于将资金用于购置房地产，在当前国家去除房地产库存的宏观政策下，契税的减免、降息以及户籍方面的优惠政策，直接导致房地产交易量上升，北京、上海等一线城市 年春节后出现恐慌性价格疯涨，如今的房产市场开始回暖，市场需求显现，而房产市场资金流入不足，且市场供给仍大于需求，只是相对集中的需求在同一时刻涌现，造成了房产市场供不应求的假象，应该引导房产市场显化库存，加大中小城市购房政策扶持力度，打击一线城市房产市场捂盘销售现象，扩大市场供给，对库存量大的房产市场给予更高补贴，引导购房需求分流。
（二）对于我国未来房地产市场的宏观调控政策制定方向建议
首先，稳步去除房产库存，实行差别化税收政策。当前我国房产市场总体上表现为供需平衡，而实际上我国房产市场库存量巨大，存量房产并未完全显化是由于需求的不均衡导致，消费者对于宽松的房市政策的集中反馈表现为一线城市房产市场需求旺盛，导致一线城市房价不合理上涨，而中小城市由于市场需求低而表现出有价无市，在未来一段时间内，我国房地产市场应该逐步显化存量房产，促进房价理性回落，消化房产存量。因此应该实行差别化的税收政策，即需求旺盛的一线城市，对购房者征收契税、交易税，同时增加一线城市供给量；在中小城市对房产供应商加收房产税，对购房者提供购房补贴，减免相应税费，促进存量房产显化，引导拉动消费需求。其次，进一步降息，引导资金流入，促进房产市场回暖。股票市场的持续低迷，宏观经济不景气，越来越多的人选择把资金投入到逐渐回暖的房产市场，在当前房产市场为存量市场的情况下，资金流入房产市场转变为消费需求，我国目前人口结构导致住房刚性需求下降，改善性需求逐步提高，进一步降息，支持自住和提高改善性住房需求并带动二手房交易市场成交量，有助于房产市场回暖，促进宏观经济发展。
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篇10：网购过程中顾客感知价值对购买意愿的影响研究论文
网购过程中顾客感知价值对购买意愿的影响研究论文
摘要：随着信息技术的发展以及网络普及度的提升，网上购物已经逐渐成为消费者获取商品的一个重要渠道。而顾客感知价值是影响消费者购买意愿的重要因素，该文通过构建模型试图找到顾客感知价值与购买意愿之间的关系，并找到影响消费者购买意愿的最重要因素。
关键词：网购，顾客，感知价值，购买意愿
1.感知价值的研究
已有的研究者从不同的角度来开展对于顾客感知价值的研究。Zeithmal（1988）则将CPV（顾客感知价值）界定为是顾客对感知到的利益与其在获取产品或服务时所付出的成本进行权衡后对产品或服务效用的总体评价。Gronroos（2000）更提出顾客感知价值＝（核心产品＋附加服务）／（价格＋关系成本）；或者说顾客感知价值＝核心价值±附加价值。成海清（2007）则从另一角度提出顾客与企业及其产品的整个接触互动过程中，顾客对企业及其产品的存在、作用和变化同顾客及其需要相适应、相一致或相接近的程度的感知与评价。
根据不同学者对“顾客感知价值”的定义，可以发现他们之间的共同点是：
顾客感知价值是与该产品的购买和使用相关联的；顾客感知价值并非产品本身的属性，而是顾客的一种主观感受；顾客感知价值是顾客购买产品或服务时感知利得和感知利失之间的权衡。
学者们对顾客感知价值的准确定义看法不同，但“利得与利失间的权衡”得到普遍认同。因此，本文从权衡角度定义顾客感知价值，即采用Zeithmal（1998）的观点：顾客对感知到的利益与其在获取产品或服务时所付出的成本进行权衡后对产品或服务效用的总体评价。
2.网购过程中影响顾客感知价值的因素
目前，学者们已经将触角从传统商业模式的感知价值构成的研究伸向了网络环境下顾客感知价值的构成。Jarvenpaa&Todd（1997）提出四组网购中影响顾客感知价值的主要因素：产品价值感知；购物体验；顾客服务；消费者风险。Jaemin&Dooheu（2001）等从传统商务顾客价值及网站成功关键要素研究中提取了电子商务顾客价值的构成要素，指出网络环境中顾客价值可以分为内容价值（content）与情境价值（context）。Eun-Ju&Jeffrey（2004）将网络环境下顾客价值归纳为功利价值与体验价值两大类。Hans等（2004）通过对传统购物感知价值的研究回顾和自行组织的小组座谈会，提出了B2C中网上购物感知价值的维度：网上购物有用性、网上购物愉悦感、网上购物易用性、网上购物信任度、网上购物算性能。
通过相关文献研究，本文认为可以将网络感知价值的构成要素概括为如下几个方面：客户体验，服务水平，安全性，成本，产品属性，便利性等。所以，网络购物顾客的感知价值可以进一步定义为：
感知价值＝（感知利得，感知利失）＝（体验，服务，产品，便利，安全，成本）
3.顾客购买意愿与感知价值的关系
意愿（Intention）最早是从心理学领域发展出来的。根据Fishbein（1975）的定义，意愿是个人从事特定行为的主观概率，而购买意愿（PurchaseIntention）是消费者从事特定购买行为的主观概率。前文所述的六个属性可看做成网店从不同维度满足顾客需求与创造顾客价值的表现。
本文的研究假设为“顾客感知价值不同维度对消费者购买意愿的影响”：
H1：顾客感知到的商品越好，则其购买意愿越强烈。
H2：顾客感知到的网站专业度越高，则其购买意愿越强烈。
H3：顾客感知到的服务越好，则其购买意愿越强烈。
H4：顾客感知到的售后越完善，则其购买意愿越强烈。
H5：顾客感知到的物流越方便，则其购买意愿越强烈。
本次研究共发放问卷120份，回收105份，剔除无效问卷6份，有效回收率为82.5%。
经过问卷调查和多元线性回归分析，我们得出回归方程为：
购买意愿＝0.377*商品＋0.228*服务＋0.202*网站＋0.195*售后＋0.168*物流
4.研究结论
通过实证研究，我们发现5个假设都得到了验证。其中，消费者在网购中对商品（包括质量、价格、种类）的看重程度最大，成为影响购买意愿的最大因素。这和传统购物环境下的购买意愿大小有很大的相似之处——商品质量和价格是顾客购买的重要依据，感知价值最核心的因素，对购买意愿甚至购买行为产生决定性影响。但相对比传统商店，网上购物产品的质量是不完全可知的`，消费者唯一可以获取的信息就是商家提供的文字说明和图片展示，但这种无法亲眼辨别、亲手触摸到商品实体的购物方式中，面对这些信息都是买家被动接受的。同时，多数网上交易平台都有买家对卖家的评分以及商家信誉等级值，还可以看到买家在购买商品后对卖家的评论得，这从一个侧面也可间接反映卖家所售产品的质量。
其次，商家的服务也对购买意愿有一定的相关性。在线交易中，买家与卖家通过即时聊天工具的沟通和交流是获取产品信息的重要渠道，很少有买家光凭页面文字和图片就立刻下单。通过在线客服除了获得相应的产品信息外，客服还可以以其经验为消费者提供适当的参考意见。因此，在线客服的应答率、对自售商品的了解度以及买家等待率是测量顾客感知价值中服务维度的重要成分。试想当一个买家想要对产品进行咨询而客服答非所问或者迟迟没有响应时，是否会对交易产生负面影响。
最后，物流虽然在上述分析中作为对购买意愿影响最小的感知价值维度，但它依然有其存在的理由。商家能否提供多种配送方式供予选择、在接第三方收款通知后发货是否及时，这些都成为影响当次和二次购买的重要依据。
参考文献：
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[3]Eun-JuLee，JefreyW.Overby.Creatingvalueforonlineshoppers：ImplicationsforsatisfactionandloyaltyJournalofConsumerSatisfactionDissatisfactionandComplainingBehavior[M]2004.17
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