天然橡胶期货套利研究论文
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篇1：天然橡胶期货套利研究论文
天然橡胶期货套利研究论文
摘要：
本文对上海期货交易所天然橡胶1005和天然橡胶1006期货价格之间关系进行实证研究。研究结果表明，天然橡胶1005和天然橡胶1006价格之间存在着协整关系，根据它们这种长期稳定的关系建立的套利投资策略模拟结果表明，它们之间存在很大的套利空间，两种期货价格之间相互影响、相互作用。
关键词：
期货套利 实证分析 协整
一、数据来源
每个期货合约都有到期日，因此期货价格是不连续的时候序列，即对应于每一个期货合约，期货合约的时间跨度是有限的，任一交割月份的期货合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一交易日，同时有若干个不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会同时有若干个不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列。本文研究所用数据为上海期货交易所天然橡胶1005和天然橡胶1006的每周期货价格收盘数据，研究的时间跨度为6月15日到5月10日，共45组数据。
二、实证分析
（一）平稳性检验
协整分析要求两时间序列为非平稳时间序列，故首先必须分别对ru1005和ru1006两时间序列做单位根检验，以确定其单整的阶数。
1、图形检验
从图1（a，b）不难看出，ru1005和ru1006为非平稳时间序列，进一步对ru1005和ru1006进行单位根检验。
图1（a）
图1（b）2、单位根检验分别对ru1005和ru1006进行ADF检验：ru1005单位根检验统计量t的值为1。1147，比显著性水平的临界值大，说明序列存在单位根，是非稳定的序列。
ru1006检验统计量t的值小于显著性水平下的临界值，说明序列不存在单位根，是平稳序列。综上所述，序列ru1005经过一阶差分平稳，是一阶单整序列。记为I（1）。
接下来用同样的方法对ru1006，结果表明ru1006为非平稳序列，经过一阶差分后变为平稳序列。从以上分析得知，可进一步进行协整检验。
（二）协整检验
利用EG两步法进行协整检验，由上述分析，ru1005和ru1006为同阶单整，故用OLS法估计长期均衡方程，得1006 456。5260 0。978841 1005tru =+ru+ε（1）将残差te作为均衡误差tε的估计值通过对该式计算的残差序列进行ADF检验，检验统计量t的'值为—6。7429，小于显著性水平时的ADF临界值，表明残差项是平稳的。因此，ru1005和ru1006是（1，1）阶协整关系，说明两变量间存在长期稳定的均衡关系。
（三）误差修正模型（ECM）
由于ru1005和ru1006的期货价格之间存在协整关系，因此，可以通过误差修正模型（ECM）来表述。
11006 1005tdru a bdru cεμ？=+++（2）dru1006表示上海期货交易所每手天然橡胶206月期货合约价格序列的一次差分，dru1005表示上海期货交易所每手天然橡胶5月期货合约价格序列的一次差分，t1ε？为式（1）的残差估计项。估计结果如表1，结果表明短期偏离长期均衡值在每周有大约3。6%得到了纠正，这个回复的速度对套利交易有很大的影响，速度较慢，则为套利留下了时间上的可操作性，但太慢，则说明市场上噪音交易者能量较强，蕴藏着追加三、结论本文对上海期货交易所206月15日至年5月10日的天然橡胶1005和天然橡胶100之间的价格关系进行了实证研究。研究结果表明，天然橡胶1005和天然橡胶1006价格之间存在着协整关系，根据它们这种长期稳定的关系建立的套利投资策略模拟结果表明，它们之间存在很大的套利空间，因而可以进行套利。但是，在实际的跨期套利操作中注意到跨期套利是一个以大博小、本大利薄的操作方法，操作量越大，操作效果越好，并且在套利过程中还存在套利失败要追加更多保证金的情况，因此要求有足够的资金作为后盾。
篇2：股指期货套利交易研究
摘要：股指期货是一种重要的金融衍生产品，其具有价格发现、套期保值的基本功能，同时还具有投机、套利等资产配置功能。其中，利用股指期货进行套利交易不仅有利于股指期货功能的发挥，也是投资者运用股指期货进行套期保值、规避风险的前提条件。作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。实现套利对股指期货的定价就显得尤为重要，分析无套利条件下股指期货的定价，提出股指期货套利交易的策略。
关键词：股指期货；无套利定价；套利
引言
4月16日，市场期望已久的沪深300股指期货交易正式交易。这意味着，酝酿八年、筹备三年有余的股指期货，终于在此刻“分娩”。随着股指期货的推出，作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。迄今为止，对期货定价的研究大都从持有成本模型和预期理论两方面来进行，其中持有成本模型是最广泛使用的定价模型。在持有成本模型框架下又包含有完美市场下的持有成本定价模型和考虑市场限制的区间定价模型两类。持有成本定价模型（Cost of Carry Model）作为指数期货定价的经典模型，是Cornell和French在1983年借助一个套利组合论证的建构在完美市场假设下的定价模型。考虑市场限制的区间定价模型方面，Modest和Sundaresan和Klemko sky和Lee各自推导了区间定价模型。期货价格预期理论阐述了随着期货合约到期日的接近，期货价格会收敛于标的物资产的现货价格，当到达到期日时点时，期货价格会等于或很接近现货价格的现象。
一、股指期货套利的概述
股指期货的套利是指利用市场暂时存在的不合理比价关系，通过同时买进和卖出相同或相关的股票组合或股指期货合约而赚取其中的差价收益的交易行为。
期现套利，即股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与股指现货之间的定价偏差来进行套利，实现无风险或者低风险的收益。即买入被低估的期货合约（股指现货）的同时，卖出与之对应的被高估的股指现货（期货合约），并在未来的某个时间对两笔头寸进行平仓，从中获取价差收益的一种交易方式。
实施套利交易的策略分为正向套利和反向套利：正向套利（买入股指现货，卖空股指期货）指在考虑交易成本的因素后，当股指期货的价格仍然高于股指现货，那么就可以通过卖出被高估的股指期货的同时买入与之对应的被低估的股指现货来建立两笔方向相反、数量相等的头寸，并在未来合适的时间对两笔头寸进行平仓，获取无风险收益；同样的，反向套利指买入股指期货，卖空股指现货的套利方法。
二、股指期货无套利定价
持有成本模型是被最广泛使用的股指期货定价模型，其理论根据是两种具有相同偿付形态的金融资产，在同一时间点，其价格必须一致，否则存在零风险的套利利润。在时刻t，策略A：买入一单位沪深300指数期货合约；策略B：以无风险利率融资买入对应的沪深300成分股组合。在股指期货合约到期日T，策略A得到一揽子沪深300成分股，与策略B在T时刻的价值应该相同，因此，两种策略在时点t的现金流应该是相同的。
其中，St、ST为t、T时刻现货证券组合的价格，Ft、FT为t、T时刻期货合约的价格，r为无风险借贷利率，D为从T时刻现货证券组合得到的股票红利总和。
根据以上基本原理，在一个完美的市场条件下：（1）无税收及交易成本；（2）借贷资金利率一致；（3）现货股指所包含的一揽子股票可以无限制卖空；（4）股利发放比例、时间确定）有ST-FT=-St（1+r）tT-r+ST+D由此得到期货合约在T时刻的合理价格为： FT=St（1+r）tT-r-D ，即T时刻股指期货合约价格应该等于对应现货组合在T时刻的价值减去红利总和。把红利D年化，假设现货股票组合的年化红利率为rd，在单利和复利情况下，期货合约价格两种形式分别为：FT=-S t [1+（r-rd）（T-t）/365]（单利），FT=Se（r-rd）（T-t）/365t （连续复利）。
还有一种期货价格定价模型基于期货价格预期理论，该理论认为期货合约的价格是未来现货价格的无偏差的期望值。
股指期货合约价格的理论价格应该等于现货指数价格＋成本－股利收入。两者一旦不等，就出现套利机会。
实际的市场环境中，股指期货合约价格不等于其理论价格是一种常态，并不是一旦出现价格与理论价值不等的情况，我们就能从中获利，原因是交易成本的存在。事实上，真实的市场环境中借贷利率不一致、资金使用的机会成本高昂、期货现货交易手续费、冲击成本、税收、股利率的不确定、期货与对应的现货的跟踪误差、期货与现货交易规则等导致的交易成本使得在股指期货理论价格（即股指现货价格）上下出现无套利边界。
除了可见的交易成本外，我们还要考虑资金的机会成本，我们假设套利资金规模不大，故不考虑冲击成本。以下我们通过考虑套利起始、终止两个时刻，现货期货两个市场的操作，得出股指期货无套利区间上界。
显然，无套利区间的上界等于完美市场条件下股指期货理论价格＋进行一次套利的交易成本，更详细地，进行一次正向套利，无套利区间的上界＝完美市场条件下的股指期货理论价格＋买入卖出一次股票现货的交易成本＋卖出买入一次股指期货合约的交易成本＋套利开始时所支付的各项手续费及保证金的机会成本。在进行反向套利时无套利区间的下界=完美市场条件下的股指期货理论价格-（卖出买入一次股票现货的交易成本＋买入卖出一次股指期货合约的交易成本＋套利开始时所支付的各项手续费及保证金的机会成本＋借券贷款成本）。
三、股指期货套利交易策略
根据上面分析无套利股指期货的定价，我们可以在股指期货交易中运用如下的策略：（1）间断股利型持有成本定价模型相对比较适合对中国股指期货合约定价，但由于该模型忽略过多实际交易条件的限制，将股票市场影响作为一项外生变量，没有考虑指数现货与指数期货市场之间的互动性及股价的波动性，仅考虑股息发放及无风险利率因素，预测结果相对精度不高。（2）考虑交易成本、冲击成本、保证金、借贷利率不等以及股利发放等市场限制的区间定价模型，能够避免持有成本定价模型适用性不高的弊端，给出股指期货套利的无套利定价区间，该定价区间对于股指期货套利交易策略的选择和实施具有关键作用。（3）在期现套利交易策略方面，实证数据表明按照非同步的期、现货收盘价格测算，中国股指期货仿真交易几乎所有的交易日都存在期现套利机会，而且均为正向套利机会并有较高的期现套利收益率，这一方面是对股市利好的反应，但仿真期现套利机制的缺乏、虚拟交易资金及样本数据选择的局限性也是出现该状况的主要原因，另一方面也体现了中国资本市场不完善、投资者投资理念方面的问题。就具体的期现套利交易策略而言，在现货指数的模拟方面，可以选择股指期货标的指数基金、几种ETF基金的回归拟合和对股指期货标的指数进行抽样复制或完全复制等方法，在股息率的估计方面可以选择历史数据估计及未来信息估计等方法，在保证金的管理方面需要动态判断未来波动趋势，适时增加或者减少账户中的保证金，追求最低保证金投入下的收益最大化。（4）在跨期套利交易策略方面，实证数据表明中国股指期货仿真交易还存在较多跨期套利机会，且正套利收益空间与负套利收益空间相当，与期现套利相比，跨期套利收益空间略小。就具体的跨期套利交易策略而言，投资者可以按照对未来走势的判断，选择牛市多头跨期套利、熊市空头跨期套利及蝶式策略等交易策略。
参考文献：
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篇3：对西双版纳州天然橡胶经营状况进行研究论文
西双版纳地处北回归线以南的热带北部边沿，热带季风气候，日照充足，雨量充沛，年平均气温在21℃左右，年雾日达108～146天，雨季长达5个月(5月下旬～10月下旬)，自然条件适宜于天然橡胶的生长。因此，西双版纳州将天然橡胶作为加快新农村建设、发展集体经济、促进农民增收的重要产业。目前，橡胶种植业已经成为西双版纳州农业产业中种植规模最大、从业人员最多的农业支柱产业。
1西双版纳州天然橡胶种植现状
西双版纳州是我国天然橡胶种植最适宜的地区，橡胶种植面积占全国种植面积约30%，至底，西双版纳州天然橡胶种植面积已达29.4hm2，干胶产量31.7万吨，西双版纳州～20天然橡胶面积和产量。
篇4：对西双版纳州天然橡胶经营状况进行研究论文
2.1胶园的经营形式西双版纳州胶园的经营形式主要有五种：一是村民自主经营形式。它是民营橡胶经营的主体，占全州胶园约1/3。这种经营形式，土地是农户的承包地，胶园的资金投入自筹解决，生产自行安排，原料销售按市场价格自主随行就市，农户的自主经营权得到充分体现。二是集体承包经营形式。主要是原乡镇集体企业，包括县、乡、村(社)办的橡胶种植场或橡胶公司进行产权制度改革后，形成了土地集体所有、胶园承包到户，承包户在生产及经营上享有自主经营权。三是农垦承包经营形式。农垦体制改革后，原农垦所属胶园承包到个人经营。土地国有，承包户享有自主经营权，橡胶原料市场化。四是农垦非公经营形式。即改制前，农垦职工利用农场土地的边角地头，自筹资金投入，土地属国有，投资者拥有胶园的自主经营权。五是公司化经营或租赁种植经营形式。公司化经营主要是私营企业投资经营，其产权明晰，自主经营，以种植为主或种植与制胶并举。租赁种植经营形式主要是社会资源与农民土地资源的结合，这种形式产权明晰，经营权明确，技术、资金有保障，胶园的管理水平较高，与公司化经营形式一道为提升民营胶园管理水平起到了很好的示范带动作用。
2.2民营橡胶经营现状西双版纳州部分民营胶园基本失管，杂草丛生，大部分胶农种胶只求索取，不做投入，橡胶树长势差，胶园长期处于低产水平。据对某镇民营胶园的调查，70%的胶园不进行“三保一护”，80%的胶园不施肥，60%的胶园不同程度地出现氮、磷、钾的缺素症状;生产技术管理不健全或没有，技术规程难于落实到村委会，村小组未设置负责民营橡胶生产的.专职或兼职人员，乡镇的技术管理人员根本无法对基层实施管理，胶农种胶基本上没有作任何生产规划，更谈不上科学种植。民营胶园割胶生产技术水平低，有的三天割两刀、五天割四刀，致使胶树长势弱、低产，胶树平均经济寿命约，比原农垦国营橡胶树平均经济寿命30多年缩短约50%。
3西双版纳州天然橡胶的可持续发展策略
3.1加强橡胶产业可持续发展的引导改革的目的是促进产业的发展，增加胶农收入。西双版纳州国营农场属地化改革后，存在管理体制不顺、农场原有优势丧失、收支压力大、维稳形势严峻、胶树产量降低、胶工收入下降等突出问题。且由于生产队(村委会)和居民小组(村小组)基层一线的管理人员进入承包，每天要割自己承包的胶树，工作精力分散，缺乏时间顾及基层管理工作，导致出现大量管理工作没人做，生产技术管理断层、脱节，生产技术管理措施无法实施，各项检查、督促工作没人落实，割胶技术检查工作无法正常开展，基层管理人员对上级的各项政策和生产技术管理措施落实的执行力不到位，跟踪管理的力度不够，如割胶技术检查、病虫害防治、施肥管理等工作。政府部门要予以重视，采取有效措施，加强橡胶产业可持续发展的引导，制定有关促进橡胶产业发展的政策，强化橡胶产业管理层各类人员的管理责任，落实橡胶管理技术规程，避免胶园生产管理水平下降，割胶技术倒退。
3.2制定新的天然橡胶有效扶持政策目前国家对天然橡胶的扶持主要是种苗补贴、项目补助、胶工技术培训等，通过近几年来扶持结果的观察，种苗补贴实际上未能惠及胶农，项目补助没有普遍性，胶工技术培训主办单位五花八门，未能达到真正的培训目的。西双版纳州国营农场体制融入地方、管理融入社会、经济融入市场的改革，属地管理、产权到场、承包到户，普遍实行承包经营机制，建立了新的管理体制后，政府应研究和实施天然橡胶有效扶持政策。实施天然橡胶有效扶持政策主要标的是扶持主体，橡胶生产的主体是胶农，扶持的主要对象就应是胶农，可参照农民种田补贴的方法，橡胶补贴直接补到胶农，才能真正惠及胶农，需要制定新的有效扶持政策，才能实现国家对天然橡胶的扶持目的。
3.3发展和扶持规范的橡胶农民合作社
农民合作社是介于政府与市场之间的农民公益性组织，可以集合作经济组织、规范管理团体和行政辅助机构三位于一体。发展橡胶合作社，可以通过合作社的凝聚力和规范管理，持续发展橡胶产业，橡胶合作社可为社员提供产前、产中、产后服务，落实专业技术培训，不断提高社员素质;通过合作组织，生产资料由合作社统一购买，降低农户的生产成本;产品统一销售，减少交易费用。对规范的橡胶农民合作社，政府给予合作社专项技术培训经费，加强合作社内部专业技能的培训;给予农业科技成果的引进和推广专项补贴，使合作社产业不断发展;政府授予合作社各种专营权，如胶水收购、化肥专卖等，促进合作社提高抗市场风险的能力。扶持合作社经营性和会员生产性共同利用设施建设，给予补贴和专项经费支持，以持续发展橡胶农民合作社。
篇5：中国期货市场价格发现功能的实证研究论文
中国期货市场价格发现功能的实证研究论文
【摘要】为判断中国塑料期货市场的价格发现功能，选用大商所上市的LLDPE和PVC品种为研究对象，在VAR模型下利用Johansen方法研究合约期货、现货价格之间的协整关系进行检验。结果显示，LLDPE和PVC分别在在距最后交易日两月和一月内，期货价格和未来现货价格具有一个协整关系同时也满足系数向量约束，表明该期货市场能发挥价格发现功能的。然而由LR值知，价格发现功能尚未充分发挥，其进一步发挥，需要政府和市场参与者的共同努力。
【关键词】塑料期货；价格发现；Johansen协整检验；LR
一、引言
中国期货市场经过几十年的发展，已逐渐成为中国金融市场中重要的组成部分。期货市场在现代经济中的举足轻重的地位，基于其具有现货市场不可替代的两打基本经济功能，即价格发现和风险转移。其中，价格发现功能表明，从理论上，期货市场具有发现现货价格及变动趋势的功能，从而能指导市场参与者的生产，经营或投资。
20xx年7月和20xx年5月，大连商品交易所分别先后推出LLDPE和PVC这两个塑料期货合约，标志着中国塑料市场体系在余姚塑料现货等市场建设的基础上迈出了新的步伐。随着塑料期货逐步走向成熟，在完善国内塑料市场体系，帮助企业套期保值，期货价格成为行业的重要参考等方面发挥了重要作用。得益于中国塑料的高速发展，中国塑料期货市场后发居上已跃居全球第一。
在中国塑料期货市场发展的过程中，塑料期货市场的价格发现功能发挥得如何是理论界和实践界关注的重大问题。本文主要对塑料期货的两个品种LLDPE和PVC期货价格和未来现货价格在VAR模型上对塑料期货的价格发现功能进行实证检验。
二、价格发现基本原理及模型
发现功能并非期货市场所特有的，但在价格发现上期货市场有其特有的优势，故人们普遍认为价格发现是期货市场的基本功能。
期货市场价格发现功的本质取决于新的信息是首先反映到现货价格的变化上还是期货价格的变化上。与价格发现程度密切相关的主要是市场竞争程度、信息完全程度以及交易者的理性程度[1]。一般来说，在公开竞价机制下，期货市场参与者越多，竞争程度越高，则市场上的信息相对越多，完全程度越高，从而期货市场的价格发现功能越能有效发挥。
Hodrick和Hansen（1980）提出基于回归的简单市场效率假说，对于的期货市场的效率是指期货价格反映市场上已有的信息，并且是对未来现货价格的无偏估计[2]，这与本文的的期货价格发现功能表现是一致的。据此，在实际检验中使用下式：1 0 1 t tS=+F+tb b e+（1）式中，Ft为到期日是t+1的期货合约在t时的期货价格，St+1为t+1时的现货价格，β0，β1是系数项，εt为随机干扰项。
根据上式，价格发现的检验的关键是：首先Ft和St+1必须具有长期均衡关系，即协整关系，进一步地，（β0，β1）应接近（0，1），可以根据接近的程度判别价格发现功能。
在后来的完善过程中，Shen（1990）等认为，利用传统的方法检验无偏性是有效的前提是价格序列满足平稳性[3]。由于众多研究表明期货价格序列和现货价格序列非平稳，直接采用OLS方法会产生伪回归。为解决非平稳在价格序列中存在的问题，Engle（1987）提出了协整这个概念，然而，缺乏对参数的严格推断是该法的不足之处，并且对参数的推断正是期货价格无偏性检验的核心[4]。不同于Engle提出的方法，Johansen以极大似然方法推导出一个有效的统计推断工具来进行协整检验以及参数检验。因此，目前理论认为，Johansen方法比较适合用于来检验期货市场的价格发现功能及其市场效率[5]。
进一步地，早期的无偏性检验认为β0应等于0，然而Ying-Foon-Chow（1988）对该假说提出质疑，认为期货价格则并非未来现货价格的预期值，因为市场参与者若为理性预期者，两者之差合约为观察到的`风险价值，同时期货的交易费用并非少到可以忽略。在风险溢价框架下，张小艳认为，α不必等于0，因为可能风险溢价的期望值可能不为零，也可能是因为逐日盯市费用非零。检验的关键是（1）中期货价格系数β1在统计上与1无异，从而风险溢价将是平稳，这样εt必渐进独立于Ft和St+1的持久创新[6]。
Johansen检验前首先应用ADF法对两变量进行平稳性检验，确定同阶单整后进行协整检验。Johansen协整检验是以VAR模型为基础的检验回归系数的方法，如（2）所示。VAR模型的确定包括最优滞后期及协整方程五种形式的选择，它们将直接影响检验结果。我们考虑VAR（p）模型。
1
t t 11Y HXpi t i t tiY Y e=?=+∑Γ+Π+（2）其中Xt是确定的d维外生向量，代表常数项和线性趋势项等确定性项；Yt是待检协整性的k×1阶向量；Γi和Π作为k×k阶系数矩阵。（2）式中，ΠYt-1若为I（0）向量，即Y1，t-1……Yk，t-1之间具有协整关系，就能保证ΔYt是平稳过程。系数矩阵Π秩等于协整向量的个数，因此对Yt的协整检验变成了对系数矩阵Π秩r的分析问题，这是Johansen协整检验的基本原理。同时，系数矩阵∏的秩等于它的非零特征根λ的个数，因此进一步通过对非零特征根λ个数检验来检验协整关系和协整向量的秩。
实际检验中，设0
Johansen采用特征根轨迹统计量和最大特征值统计量来检验至多有r个协整协整向量的原假设，r=0，1，……，k-1。
i
+1ln 1-)ntracei rl Tl∧==?∑（（10）max 1ln(1)rl Tl∧+=??（11）协整是市场有效的必要条件，因此需在此基础上进一步对协整回归方程参数约束即对协整向量β’=（1，-1）约束在统计水平是否实现进行检验。选择标准似然比检验，该统计量如下所示，为私募股权基金，改变单一融资渠道。首先，吉林省相关部门应积极引进高级私募股权管理人才，建立科学的激励与约束机制，使高级私募股权管理人的报酬与业绩相挂钩，完善私募股权管理人制度，使其行为更加规范。其次，政府在政策上为其创造良好的建立环境，如建立有经验的财务顾问公司等为企业提供全方位、专业化的帮助。第三，确定吉林省私募股权融资的对象和规模，准确定位需要融资的科技型中小企业，派遣专业人员进行私募融资操作。最后，完善私募股权融资的退出策略，主要包括公开发行上市、售出或并购、股票回购等，重点完善投资回报最高的上市退出方式和私募转售制度等。
篇6：期货公司经纪业务服务营销策略研究论文
【摘要】4月16日，中国的期货市场迎来的新的纪元。“股指期货”作为金融期货的首个标的合约正式上市交易。该品种的上市一扫中国无金融期货的阴霾历史。在过去的二十多年时间里，中国的期货业从混乱走向规范，从疯狂回归理性，但整个行业的盈利水平却始终无法令人满意。本文将通过对我国期货经纪业务营销发展的现状的分析，着重从期货经纪公司的7P策略入手来探索期货公司如何制定股指期货营销策略的问题。
【关键词】指期货；期货经纪；营销策略
1。我国期货经纪服务业的形成及发展过程
从70年代起，我国一些有进出口权的大型国营公司在国际市场参与期货交易，其主要目的在于套期保值，它们在自营的同时也为本系统企业代理期货业务。专门从事代理业务的期货经纪公司是90年代初以来陆续组建的，如中国国际期货经纪有限公司。
到1994年初，全国已有60余家期货交易所相继开业，接近全世界商品期货交易所数量的总和。仅钢材期货就有15家交易所同时上市交易、有9家交易所开展铜、铝的交易。
1993年底以来，针对期货市场存在的混乱局面和盲目发展的问题，国务院发布了关于坚决制止期货市场盲目发展的指示精神，中国证监会对我国期货市场采取了一系列规范整顿措施，取得了一定成效。到底。通过关、停、并、转，期货交易所由最初的60多家减少到14家、刹住了各地一哄而上盲目兴建期货交易所的势头。对期货经纪机构进行了清理整顿，实行厂许可证制度，各类期货经纪公司由近千家压缩到现在的294家。停止了国债，钢材、白糖、石油等20个期货品种的交易。与1995年交易量相比交易量下降了10%，19交易量又比19下降了27%，与前几年交易量成倍上涨情况相比，连续两年出现了负增长，市场泡沫成分大为减少。通过规范试点，有色金属、大豆等个别品种初步发挥了期货中场发现价格、套期保值的功能。
在这十年间，期货市场顽强地生存下来，并经历了方案研究阶段，期货试点阶段，规范整顿阶段，步步走向规范和成熟。从1988年初步试验开始，我们走完了西方发达国家一百多年来的期货市场发展历程。但是中国期货市场在享受后发性利益的同时，出现了盲目发展的势头，而且，大户操纵市场等事件破坏了市场的声誉。针对这种状况，监管部门采取了行政性的干预措施以制止这种不良趋势的蔓延，而且取得了阶段性成果，保障期货市场今后的健康发展。
2。期货经纪服务业营销问题分析
我国期货业发展用10左右的时间走完西方100多年的历史，期货经纪业通过不断地学习，建立起一个职能、功能和监管都较为健全的期货行业，然而在市场建设中却忽视了一个很重要的问题，那就是期货经纪公司的运作管理。期货经纪业虽然经过了几次大的洗牌，但面对有限的客户市场，面对激烈的市场竞争，我国的期货经纪公司在营销管理上没有突破，只能是通过的手续费竞争招揽客户，而造成现在这种局面的根本在于期货经纪业对营销的忽视。
市场营销对于我国的期货经纪行业来讲并不陌生，大家都在经营出现问题的时候意识到营销管理上有问题，但即便是发现了症结所在，绝大多数期货经纪公司却仍然无法摆脱困境。这主要源于绝大多数期货经纪公司在营销管理中存在着很多问题。
2。1营销缺乏系统性与连续性
现在，我国绝大多数期货经纪公司在开展营销活动上缺乏系统性和连续性，在组织营销活动时，没有做出详细的营销计划，不知道在遇到不同的市场动向时需要开展系统的营销活动来适应，这种系统性与连续性的缺乏主要表现在两个方面：2。1。1营销活动的开展有很大的随机性和冲动性我国期货经纪业进行的营销活动很多，如采用条幅宣传、开培训会、推介会、打广告宣传公司、在媒体上发表软文提高公司的知名度，甚至于开始打手续费的价格战。有些时候，有些活动在当时看来是经纪公司营销活动中的一个亮点，但因为不系统、不连续，就无法有效地形成营销体系，从整体提上来讲营销效果并不好。
2。1。2营销组织结构不健全
期货经纪公司营销组织结构不健全是其营销缺乏系统性与连续性的另一重要原因。通过对我国现有的期货经纪公司组织结构的研究，绝大多数的经纪公司都没有专门的职能机构来负责、策划营销活动，这些营销职能活动在有些经纪公司中由市场部、交易部甚至策划部、行政部负责，还有些经纪公司中由研发部负责。在这种没有专职营销部门的情况下，企业营销活动得不到规范、系统的管理，最终导致公司的营销活动缺乏系统性和连续性。
2。2客户服务流程过于简单
每一家期货经纪公司在为其客户提供服务时，都会按照一定的准则和流程来进行，现在绝大多期货经纪公司的服务流程都属于“一刀切”模式，也就是说在面对不同的客户时，期货经纪公司所提供的服务基本相同。
2。3营销管理过程常有违规操作
期货、保险和证券等金融行业与一般的行业不同，有其特殊性。政府为了保障金融市场的正常的运作，社会的稳定，往往对这些行业采取严格的监管，在中国，期货经纪业的监管政策尤其严格。由于有了政府的监管及相关法规的限制，期货经纪业的营销空间似乎显得有些狭窄，于是违规似乎成了经纪公司营销创新的一个突破点。通过在营销过程中的违规操作，经纪公司可以获取短期的利益，但是经纪公司因为违规所承受的风险似乎太大了。
篇7：期货公司经纪业务服务营销策略研究论文
3。1大力推进期货公司的服务产品创新（产品策略）因为客户的需求是多样性的，因此期货公司给客户提供的的服务也应该是多样性的。着重应该强调的是客户的内在需求以及与之相匹配的服务产品。特别是在股指期货推出以后，营业部提供的服务不在是简单的商品期货服务内容。因为股指期货的内涵很大程上要求客户经理要有相关证券知识修养。在提供这样服务的同时还要着力区分投机客户和机构客户的不同需求。投机客户是为了盈利，所以投资指导就是其需要的核心服务产品。而机构客户是为了套期保值，那么经纪公司为其提供的良好后勤和财务保障就是其所需要的核心服务产品，在给客户提供服务产品的时候，期货公司要注重各部门，各单位，各人员间的协调配合，努力做到基本一致。
3。2降低运营成本，提高经纪服务附加值（价格策略）期货经纪服务行业应当通过提高高新技术应用，高效运营，达到降低成本的目的。与此同时，可以适当地细分服务品种以及相应的`价格层次。最后就是要提高期货经纪服务的附加值，提供捆绑服务，使客户充分感知服务价值。目前的期货手续费之战或多或少已经体现出期货市场竞争的残酷性，也深刻体现了手续费之争这把“双刃剑”在市场竞争中的杀伤力。什么样的服务价格才是客户能够接受的？由于期货经纪公司以往总是单纯在经纪业务的佣金和手续费上面做文章，关乎核心竞争力的服务价格反而被忽略，这在期货经纪服务业是一种不正常的市场现象。按照市场经济原理，价格应当由市场和顾客来决定，对于属于服务业的期货经纪行业也是如此。期货经纪公司必需根据不同的顾客层次和不同的服务水平设计出不同的价格层次，以满足不同客户的需求。就目前我国的期货经纪服务业而言，绝大多数的期货经纪公司的服务定价策略属于单一型的，或者仅仅满足于向少数重大客户提供“暗箱服务价格策略”上，因此，在降低期货经纪公司的运营成本、提高其经纪服务附加值的基础上，创建合理的服务定价体系是期货经纪业需要达成共识的重要议题。
3。3选择目标客户，刺激客户需求（促销策略）目标客户的选择包括市场细分与市场定位两个方面。期货经纪公司有必要将其客户市场细分为不同的群组，根据盈利性、群组规模、投资能力的可测量与否，以及能否吸引其进行投资等条件确定一个或多个目标市场。在选定目标客户市场之后，期货经纪公司还必须考虑如何确立自己在市场中的位置，比如，向顾客传递一种什么样的特色形象、提供什么样的服务、这种服务是全方位的还是有主次选择之别的，如此等等。期货经纪公司在做好市场定位以后，就要基于自身的特色期货品种和服务进行宣传，激发客户对其的兴趣。然后通过客户教育和培训，获得较稳定的客户群。期货市场竞争中，当期货经纪公司经营的期货品种和服务都雷同的时候，客户自然趋向于选择服务价格和佣金较低的公司。我国期货经公司在促销方面多局限于“物质促销”，比如开户送现金、送电脑、送手机等，交易量达到一定规模送旅游、送家电等，至于促销的效果，自然有优有劣，主要的原因就是这些促销的手段同样呈现出同质化的基本特征。没有特色的促销，不可避免地带来了一个副作用：所谓的促销最后往往演变成成本消耗战，对期货经纪公司和行业都十分不利。事实上，“精神促销”对于期货经纪公司或许应该更吸引力，期货经纪公司应该时刻对其客户保持一种温情和人性的关怀，而不仅仅局限于利益刺激的“物质促销”。
3。4主动出击，提高期货经纪公司与客户的接触度（渠道策略）守株待兔式的经营方式已渐渐退出市场，根据行业特点及其发展速度，期货经纪公司必须考虑其服务机构设立的时间、数量、速度和地点，不断优化市场布局。对现行的机构经营区域的状况进行重新审视，设立较合理的服务网点，保证与客户较高的接触度，从而达到迅速抢占市场份额的目的。从我国期货经纪行业兴起至今，许多期货经纪公司都在致力于渠道建设工作，建设营业部成为期货经纪公司最主要的市场扩张为。现在，许多期货经纪公司又大量投入搞网上交易平台也是因为未来网上交易将占据主导地位这一基本趋势。到目前为止，我国期货经纪公司在渠道建设上的成效确实是显著的，除了营业部网点外，期货经纪公司还同银行、IT等行业结成了同盟合作关系，部分期货经纪公司还组建了“智囊团”（服务咨询队伍）。尽管这样，许多期货经纪公司的渠道仍然很不成熟，抵御风险的能力也非常的弱，这就要求期货经纪公司注意建设高客户接触度的优质渠道，而不是盲目拓展现有渠道结构。
3。5将无形产品有形化和可视化（有形展示策略）期货经纪行业提供的是无形产品，推销无形产品的一个基本方略就是将无形产品有形化和可视化。期货产品不同于任何一种实体产品，它提供给客户的是一种新的金融观念、方法、技巧等等，要让这些观念、方法、技巧等进入客户心中，期货经纪公司就必须结合后台开发出来的投资策略、操作技巧等，并融入公司的企业文化、价值理念、服务策略等等，将公司的所有这些内容进行专业的包装，例如设计出纸质的计划书、电子的规划书等等。只有有形展示的工夫到位，期货经纪公司服务产品的优势才可以全面体现出来，让客户可以有直观的比较，然后做出他们认为最明智的选择。
3。6服务过程规范化，服务环节人性化（过程策略）现期期货经纪公司的很多客户都不再愿意受过去传统营业时间和呆板固定服务的束缚。他们需要能够满足其需求的动态的、服务组合，因此期货经纪公司所面临的挑战是既要规范服务过程，又要不断简化服务环节，提供人性化和个性化的服务，以此实现保留现有客户，赢得新客户的经营目标。为实现这些目标，期货经纪公司应该寻求建立强大的业务和技术伙伴关系的途径。
期货经纪公司必须注重对其服务营销过程的掌控和重视，因为其提供的服务一定要讲究人与人之间的互动感受，必须在达到顾客满意的情形下成交才有后来的继续交易。这个过程也是期货经纪公司细化客户和市场的过程，只有了解和把握了这个过程，期货经纪公司才能够把握住市场的命脉和客户的需求心理，然后进一步做到为客户的需求提供更加完善的服务。期货经纪公司的服务过程是一个充满人性化的过程，这个工作不可能由期货经纪公司以机构的面目来完成，只能够由一线的前台服务人员来完成3。7提升服务标准、提高服务人员素质（人员策略）期货经纪公司提供的服务由于具有不可视这一特殊性，绝大多数情况下客户只有依靠自身感受来评价它的优劣。制定了具体的服务标准使得评价有了可靠的依据，有利于期货经纪行业的整体发展。然而标准的执行又有赖于期货经纪行业从业人员的素质，我国由于期货经纪行业起步较晚，形成了高素质服务人员和经纪人培养的一个缺口。而对这些服务人员和经纪人的培养是一个渐进积累的过程，所以国内绝大多数的期货经纪公司都应该加大培养高素质服务人员和经纪人的力度。从现有的期货经纪公司人才战略规划来看，期货经纪公司对于加强后台的人才更新和补充已经做了不少努力，也颇有成效，但对于前台的销售及服务体系建设则明显落后。从营销的角度来看，一种好的服务，有了合理的价格，基本就具备了市场竞争力，但是，没有好的渠道和好的促销，这个服务很难得到推广，更重要的是，对于期货经纪业来说，没有高素质的服务人员去承担服务工作，则必然会对服务创造的成效产生严重影响。因此，除了更新后台人才以外，期货经纪公司必须努力组建前台营销人才体系，这个体系将担负着将期货经纪公司创造出的差异化期货品种和服务以差异化的营销方式递送到客户那里，它也将成为期货经纪公司差异化经营的重要组成部分。
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