证券投资基金面面谈(十)---挑选基金的几个参考标准
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篇1：证券投资基金面面谈(十)---挑选基金的几个参考标准
证券投资基金面面谈(十)---挑选基金的几个参考标准
一旦基金管理公司和符合投资者偏好的基金类型确定之后，投资者实际上就拥有了一个“基金备选库”。该备选库中的基金既符合投资者的偏好，同时又隶属于投资者已认同的基金管理公司。接下来的工作就是在“基金备选库”中挑选出最佳的基金品种，期间，投资者应重点关注以下几个问题：
1、关注基金总报酬率。总报酬率由资本利得与净投资收益两部分组成，它是评价一只基金运作状态的最佳方法。总报酬率是全面衡量基金业绩的指标，投资者不能仅仅依靠收益率来选择基金品种，收益率只是基金总报酬率中的一个部分，它往往带有一定的误导性。投资者可以在相关证券类报刊中或有关基金公司的网站上查阅到每只基金的总报酬率，同时也可以根据公式计算每只基金的总报酬率。
在考察基金总报酬率时，投资者应选取考察期限较长的总报酬率，而且不仅要关注该指标的高低，还应重点考察它的稳定性。
2、基金费用。费用的高低是衡量基金运作效率和成本的重要指标。虽然基金每年支付的各项费用总和不足基金净值的5%，但是它们却占基金每年可分配收益的10%～30%，而且若按复利计算，对一个长期持有者来说，这些费用对投资收益的侵蚀则更为可观。投资者（尤其是长期投资者）在挑选基金时必须特别关注基金费用率的高低。从国内近50只基金的费率结构上看，基金管理费用不仅在基金费用总和中所占比例最高，而且其费率也是可变的，大致可分为三类：一是按净值的2.5%收取；二是净值的'1.5%加业绩提成；三是按净值的1.5%收取。3、基金周转率。基金周转率是一项反映基金买进和卖出证券数量的指标。200%周转率意味着基金持有每一种证券的平均时限为半年，而50%则意味着基金持股期限为2年。从周转率指标中，投资者不仅可以验证基金招股说明书中投资策略与基金管理人的实际运作是否一致，而且也可以衡量该基金每年支付的交易成本的高低。虽然过高的基金周转率可能会给持有人和管理人带来暂时的高收益，但从长期来看它可能有损基金净值的增长。
4、持有基金的数量。虽然基金本身是一种分散投资的工具，但在基金市场日趋“细化”、基金（管理人）的投资目标和方向逐渐专业化的趋势下，某类基金往往只投资于某一特定类型的证券，如债券基金等。虽然这有利于提高基金专业化管理水平，也有利于提高基金的业绩，但却使基金“分散投资”的功能有所下降。针对基金业发展趋势，基金投资者也应对原先“持有一两只基金即可分散风险”的投资策略进行调整。美国基金业权威约翰・鲍葛尔根据对美国基金持有人数十年投资者业绩和持有基金只数的统计分析得出，持有4～6只基金的投资群体不仅收益率较高，而且基金组合整体承担风险也较小。我们相信，随着国内基金种类不断增加和基金投资目标的日趋“专业化”，国内基金投资者也将会从约翰・鲍葛尔的分析结论获得一定收益。
(华泰证券综合研究所 张俊)
上海证券报（1月31日）
篇2：证券投资基金面面谈二――证券投资基金的种类
证券投资基金面面谈（二）――证券投资基金的种类
郭昕炜
根据不同的标准,证券投资基金可以有多种不同的分类,下面选取一些重要的分类方法作简单介绍：
1、契约型基金和公司型基金：这是按照组织形态和法律地位的分类方法,是证券投资基金最基本也是最具特征的分类方法。其中,契约型基金又称为信托投资基金,它是指依据一定的信托契约而组织起来的代理投资行为,投资者通过购买收益凭证的方式成为基金的收益人；而公司型基金是指依据公司法组建、通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金并将资金投资于有价证券获取收益的股份公司,投资者通过购买该公司的股份而成为基金公司的股东并以股份比例承担风险、享受收益。这两者的根本区别在于公司型基金具有法人资格和民事行为能力,而契约型基金则没有法人资格。这种区别的主要是缘于各国法律体系的不同,对于一般投资者的收益而言,两者并没有实质性的影响。目前在沪深交易所挂牌交易的基金,都是契约型基金。
2、封闭式基金和开放式基金：根据投资运作和变现方式的不同,基金又可以分为封闭式基金和开放式基金。目前,开放式基金更适合小额投资者的需求,像美国最为流行的共同基金,大多属开放式基金；但在我国,开放式基金才刚刚开始起步,在华安创新基金之前,所有的'基金都是封闭式的。
3、成长型基金和收入型基金：成长型基金与收入型基金的区分标准主要是基金的投资理念或收益目标。成长型基金比较注重资本的长期收益,兼顾经常性收益,基金的投资对象主要集中于升值潜力较大的股票,特别是一些市场表现较好的绩优股,一旦买入会在较长时期内持有,以获得最大的资本利得为目标,因此有时又被称为“长期成长型基金”。收入型基金则以当期收入最大化为投资目标,投资的对象主要是一些利息较高的货币市场或股利分配较多的股票,相对于成长型基金来说,收入型基金损失本金的风险较小,但资本成长的潜力也要小很多。我国的《证券投资基金管理暂行办法》规定,每一个基金投资于国家债券的比例不得低于基金资产净值的20%,因此成长型基金与收入型基金的区分和差别并不明显,而最近推出的南方稳健成长型基金,从名字中可以预知其未来的一些投资对象与运作理念。
上述是比较重要的几种基金分类方法,除此以外,根据根据投资对象的不同,还可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金和风险投资基金,等等。
上海证券报
篇3：证券投资基金面面谈三:投资基金会有哪些风险
证券投资基金面面谈（三）:投资基金会有哪些风险
证券投资基金作为一种金融产品,是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。由此可见,基金投资者同样面临着承担风险的可能。而目前一些投资者往往对投资基金的风险认识不足,认为基金既然是由专家来管理的,况且又有着规模效益、分散风险的特点,应该是没有什么投资风险。其实不然,基金与其他任何金融产品一样,都是收益与风险并存的,对此,投资者应有正确认识。一般来讲,基金投资者面临的风险主要来自于以下几个方面：
1、来自市场的.风险。基金作为一种金融产品,主要投资于证券市场,而证券市场中存在着系统性风险和非系统性风险。系统性风险,如政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等,这些风险是不能通过分散投资或组合投资来消除或减少的,况且我国目前证券市场中缺乏做空机制,这样就使得这种系统性风险无法得到有效规避,从而引起基金投资者投资收益的可能变动。非系统性风险,如上市公司的经营风险、财务风险等,虽然证券投资基金可以通过投资多样化来分散这些风险,但也并不能完全消除。由此可以看出：证券市场中价格的变化要受到来自各方面因素的影响,如：政治、经济和上市公司经营等,这必然会导致基金收益水平发生变化,从而给基金的投资者带来投资风险。
2、来自基金机构的风险。即由于基金运作机构的经营、管理等原因影响基金收益水平,给基金投资者带来损失可能性的风险。如由于基金管理人和基金托管人的管理水平、管理手段等原因影响基金收益水平,从而给基金投资者带来的风险；由于基金管理人的不规范经营、亏损或破产等给基金带来资产损失的风险。
3、流动性风险。即基金投资者不能及时变现基金资产、收回投资的风险。对于封闭式基金的投资者而言,流动性风险主要体现为在某一价位上因暂无买家而无法及时变现的风险。对于开放式基金的投资者而言,流动性风险主要体现在当基金由于某种原因出现巨额赎回,而基金管理人又出现现金支付困难,基金投资者在赎回基金单位时可能遇到的部分延迟赎回或暂停赎回,从而使基金投资者无法及时变现基金资产,收回投资的风险。
4、其他风险。如战争、自然灾害等不可抗力可能导致的基金资产损失,从而给基金投资者带来损失的风险。
(华泰证券综合研究所宏观部供稿 本期撰稿 崔红霞)
上海证券报
篇4：证券投资基金面面谈四――如何应对投资基金风险
证券投资基金面面谈（四）――如何应对投资基金风险
证券投资基金和股票、债券等其他金融产品一样,都是有风险的,只是风险的水平不同。投资基金投资者可能要面对来自包括市场、基金机构等各个方面的风险,那么投资者该如何应对呢？
首先,要了解和掌握证券投资基金的基本知识以及我国有关投资基金的主要法律法规,主要包括：证券投资基金的种类、特点、优势、风险、不同的基金类别该如何买卖、如何对基金进行分析和评价、相关的费用情况、基金评价指标和年报的解读以及有关投资基金的相关法律文件等等。当然,并不是说只要掌握了基金的'基本知识,投资者就能避免投资于基金的风险,但从应对风险的角度看,这是基金投资者应该具备的基本要求。
其次,明确不同基金的投资目标和投资风格,选择适合自己的基金品种。不同的基金类别都有不同的投资方向和投资范围,有的侧重于投资一些创新类上市公司以实现基金的投资收益,有的侧重于投资稳健类上市公司以实现基金稳定的收入。不同的投资目标,其获利水平和风险大小也不相同,这就需要投资者根据各自的投资偏好,选择适合自己的基金品种,减少投资的盲目性。
第三,要对基金管理公司、管理人情况做具体的了解。由于基金是由具体的基金管理公司来管理和运作的,而基金管理公司的管理和运作水平都会影响到其管理基金的业绩水平。为此,投资者应从基金管理公司背景、所管理基金的以往业绩水平、信誉、组织结构、管理机制、管理人员的投资经验、业务素质等不同的方面了解基金管理公司的具体情况,为投资决策做一个参考。
第四,要树立正确的投资理念,立足长期投资。一般来讲,证券投资基金作为一种投资品种,比较适合中长期投资,投资者应该以一种中长期投资的理念来投资,而不是频繁地短线进出。当然市场有时也存在着做短线、赚取差价的机会,但投资者一般在正确选择了具体的基金投资品种之后,就应立足长期投资,避免频繁地短线进出调换基金,造成一些不必要的损失。
第五,要及时关注基金业绩水平的变化和相关信息的披露。投资于基金之后,还应该经常了解一下所买基金的业绩水平和相关信息披露,包括：基金净值公告、基金季度投资组合公告、基金中报、基金年报以及一些临时的信息公告等等,以便能及时掌握基金的具体运作情况,以利于下一步的投资决策。
●华泰证券综合研究所宏观部 崔红霞
上海证券报
篇5：证券投资基金面面谈(十六)---基金前景预测法
证券投资基金面面谈(十六)---基金前景预测法
基金未来的表现一般取决于四方面的因素:市场环境、基金经理能力、以往业绩、仓位情况。
市场环境对基金未来的业绩表现影响最大。在我国证券市场缺乏做空机制的情况下尤其是这样。在市场普遍向好的牛市中,基金未来的业绩一般不会太差。而熊市中,即使部分基金能够跑赢大盘,大多也只是保持净值较小的跌幅而已,基金因缺乏合适的避险工具,很难避免市场暴跌的系统性风险。从现有的49只封闭式基金的表现来看,在到去年上半年的牛市中,适当的积极投资和集中持股有利于未来短期的业绩增长,而去年下半年以来,稳健操作分散持股的基金则能够获得更为稳定的长期业绩增长。
其次,基金经理的投资理财能力必然关系到基金的未来,这是不言而喻的。但是,基金经理的能力与基金业绩的相关性并不总是存在,这取决于基金经理在多大程度上掌握该基金的投资决策权。我国现有15家基金管理公司的投资决策模式包括分散决策和集中决策两种。前一种模式,经理有着相对较大的的投资决策权,基金的业绩表现受能力影响较大,基金持仓情况与基金经理的个性和价值取向关系密切；后一种模式,基金的投资决策一般由基金管理公司投资决策委员会统一作出,同一基金管理公司旗下基金重复持股的现象较为普遍,各基金的个性并不明显,基金未来业绩受基金经理的影响并不很大。从49只基金的历史表现来看,同一家基金管理公司旗下基金重复持股的现象还比较普遍,这反映了各基金经理在投资决策过程中个性表现的不充分。
再次,基金以往的业绩表现也会在某种意义上预示其未来的业绩。对于基金的历史业绩能否预示未来向来存在争议。复旦大学金融系课题组曾经对199月至3月期间运作满一年的14只基金的业绩进行过比较,发现各基金的业绩表现短期内不具有持续性,即短期来看,历史业绩较突出的基金其未来业绩未必就好。美国的金融专家也曾经对美国市场上32种不同基金作过比较,发现基金业绩的好坏并没有一贯性,历史业绩较好的基金不见得未来表现必然优秀。但是,美国专家对基金业绩作了进一步的分类统计发现,在一个较长的时间跨度内(如),投资历史业绩排名经常靠前的基金可以带来32%左右的`平均收益,而排名很少靠前的基金则只能带来1.4%的平均收益。可见,基金的历史业绩对其未来的表现还是有一定参考价值的。专家们还发现,无论好排名靠前的基金还是靠后的基金,其业绩表现都有一定的周期,如果预期好基金未来一段时间内业绩可能会变坏,则最好不要急着投资,相反,对于坏基金,投资者若选择在未来业绩可能“反弹”时介入,则会获得意外的收益。
此外,基金的仓位情况也会影响其未来业绩。基金所拥有的资产主要表现为股票、现金和国债,基金所持有的股票市值与其资产总值的比反映了其仓位情况。由于基金增仓和减仓行为均可能引起股价短期的涨跌,所以,对基金而言,其仓位的调整并不仅仅伴随着交易费用的损失,还会由于其增仓或减仓引起股票价格波动从而导致基金净值的变化。
来源：上海证券报.4.11
篇6：证券投资基金面面谈(十四)---基金年报有看头
证券投资基金面面谈(十四)---基金年报有看头
每年三至四月份是国内证券投资基金(以下简称基金)公开披露年度财务报告的季节。基金年报既是基金在上一年度运营业绩的直接体现,也是投资者研判基金未来市场表现的重要依据。面对每份洋洋万余字的基金年报,投资者如何能以较少时间和精力从中寻觅到有价值的信息?我们认为,应重点把握以下几个方面:
1、基金的财务状况
“主要财务指标”浓缩了基金上一年度运营业绩。首先,纵向比较这些财务指标,可以得出基金业绩增长的持续性和稳定性；横向比较这些指标,可以判断该基金在基金业中的排名情况及比较优势。其次,在阅读“资产负债报告书”时,应重点关注基金资产在股票、债券和现金等投资中的配置情况。因为它既是基金在过去一年中根据市场变化调整资产结构的“果”,也是基金本年度业绩是否能取得良好表现的“因”。此外,在阅读“收益及收益分配报告书”时,投资者除关注基金收入变化外,也应适当关注各项费用支出的变化情况,它将在较大程度上影响着持有人的投资收益。
2、基金经理人变动情况
“投资基金就是投资基金经理人”,基金经理人员的变动不仅可能改变基金原有的投资策略、操作技巧,而且也会对基金业绩产生深刻影响。因此,无论出于何种原因,基金经理人的变更是值得投资者关注的重点信息之一。如果基金的经理人已发生变动,投资者则必须通过分析年报披露的新基金经理的投资阅历、历史业绩和其在经理工作报告中有关陈述等信息,对该基金重新进行评价和定位。
3、基金持仓量、投资组合的行业分布和重仓股情况
这是三个反映基金资产质量和未来盈利的重要指标。由于基金的资产组合中股票价格的市场波动性较大,而债券和现金的市场价格则具有着较高稳定性,因此基金的股票持仓量成为决定其净值增长的关键因素。一般而言,牛市中持仓量高的基金,其净值增长也较大；而熊市中持仓量低的基金,在大盘下跌过程中所受的净值损失也相应较小。同时,基金持仓量也反映了基金经理对于市场未来走势的一个基本判断。其次,投资组合行业分布一方面反映了投资组合在各个行业中分散投资的程度,另一方面也反映了基金经理捕捉未来热点和高成长行业的能力。而基金重仓股则是衡量基金投资集中度的一个主要标准,也反映了基金研究能力和未来盈利能力。
4、是否含有问题股或未流通股权
如果基金投资组合中存在“问题股”,则将使基金净值蒙受巨大损失,同时也从一个侧面反映出基金在选股标准和内部风险控制等方面仍存在着一定的缺陷。另外,由于在基金的`资产计价(特别是问题股)方面,目前有关法律法规尚未就此做出统一的规定,这使得各基金在对“问题股”和“未流通股权”定价方面存在着一些差异,而这些差异将可能是影响基金未来业绩的一个重大变数,因此投资者在阅读年报时,对此必须格外留心。
5、前十名持有人分布
通过阅读年报中披露的“基金前十名持有人”,有助于投资者进一步分析上述基金持有人类别(个人或机构投资者)和他们的投资目的,投资者可以对基金持有人结构的稳定性有一个大致的了解,并可由此推测出该基金在二级市场中未来价格波动性的大小。根据我们对近年来基金持有人价格和市价波动性相关关系的实证分析表明,如果在基金持有人结构中以投资为目的的机构投资者比重较高,其二级市场价格的波动性也就相应较小；反之,则波动性较大。
华泰证券综合研究所供稿本期执笔:张俊
来源:上海证券报2002.3.28
篇7：证券投资基金面面谈(七)--投资开放式基金的风险
证券投资基金面面谈(七)--投资开放式基金的风险
随着华夏成长证券投资基金的推出，我国的开放式基金已经达到了3家。而3家开放式基金都不约而同地采用了“银行网点代销”的发售方式。
利用第三方――商业银行的网点出售基金，是国际上比较通用的一种基金销售模式，也是国内基金业务发展的一个趋势。根据《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》的规定，商业银行不仅是开放式基金的托管人，而且“可以接受基金管理人的委托，办理开放式基金单位的认购、申购和赎回业务”。
由于老百姓对国家所有的商业银行普遍怀有一种深深的信任感，不少准备购买开放式基金的投资者认为，既然是银行出售的基金，大概和银行出售的国债差不多，不会有太大的风险；比起在证券交易所购买的.封闭式基金，开放式基金也肯定会更安全一些吧。
其实，这种想法是非常错误的，因此有必要就开放式基金的风险作出进一步的分析和阐明。首先，我国的开放式基金是一种“契约型”基金，即是由投资者和基金管理公司作出的一项共同分享投资收益、同时一起分担投资风险的合同行为，这意味着投资者不可能在没有风险的情况下就获得相应的收益。其次，开放式基金是建立在基金管理公司信誉基础上的证券投资品种，其风险要明显高于国债和银行存款，商业银行只是“代理”基金管理公司发售基金，如果开放式基金运作失败，投资者将面临巨额赎回、资产严重缩水甚至清盘的风险，而发售银行和国家并不对此承担任何担保责任。第三，开放式基金的申购和赎回均按基金的净资产作价，不像证券交易所挂牌的封闭式基金那样，会出现价格高于净资产的投机收益；相反，开放式基金还要负担额外的申购费和赎回费，从某种意义上说，其风险收益比可能比封闭式基金更弱一些。最后，开放式基金由于时刻面临赎回的风险，基金管理者会保留较高的现金比例以保持资产较高的流动性，这样就不可避免地会影响到基金的业绩，投资者要在短期内获取高额回报不现实。
综上所述，投资者切不可对开放式基金抱有过高的期望，更不能因为是银行出售的基金而忽视开放式基金的风险。诚然，通过银行的分支机构和销售网络出售开放式基金可以大大增加投资者购买基金的方便性，但开放式基金的投资风险并没有因为商业银行的代售而有任何降低。投资者在购买开放式基金之前，一定要确立风险意识，认真阅读基金契约、招募说明书等相关资料，以有效保护自身利益。
●郭昕炜
华泰证券
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