证券市场结构及风险分析
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篇1：证券市场结构及风险分析
证券市场结构及风险分析
摘要：通过分析证券市场风险结构，可以评价投资者规避证券投资风险行为的有效性，为风险态度不同的投资者提供个性化投资的决策依据。本文将以中国证券市场的风险结构为蓝本，对证券市场风险结构进行分析，提出规避市场风险的措施。
关键词：证券市场;结构;风险
一、我国证券市场结构分析
证券市场的结构是指证券市场的构成及各部分之间的量比关系。按品种分为股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场;按交易场所结构分为有形市场和无形市场。就目前我国证券市场仍存在以下几点不足：
1 市场结构层次存在缺陷
成熟的证券市场通常是由发行市场、交易市场、股票市场、债券市场等构成的多层次结构体系。这种多层次结构为投资者提供了不同回报和承担不同风险以及利用股票期权与股票现货等进行组合投资的机会。但这种多层次结构却使我国证券市场的期货、期权等金融衍生产品无法发挥风险转移等功能。
2 证券市场过度投机气氛严重
目前，我国证券市场尚处于以中小散户为主要市场投资者，散户与机构投资者并存的初创阶段。由于个人投资者缺乏对市场进行全面分析和判断的能力，倾向于短线投机操作，使价格波动过大、市场起伏剧烈，这样本来就不稳定的证券市场进入混沌状态。
3 我国上市公司质量普遍太差，没有投资价值
我国证券市场现有的上市公司中有70%左右为国有企业，而国有企业的经营机制不灵活，社会负担又比较重，所以资产质量不够理想，因而上市公司的质量普遍欠佳。
4 我国上市公司分配方面存在的问题
我国上市公司的分配情况：一是部分经营状况欠佳甚至现金流为零的上市公司也派现;二是不少公司虽然有派现，但是每股派现金额很少;三是很多公司在派现的同时推出配股和增发方案，部分公司的大股东享受了派现带来的利益，却在再融资时选择放弃或以固定资产折价入股。以此作为背景，上市公司的高派现分红方案所隐含的信息复杂，并不被一致看好，有的甚至还引起了股价的下跌。
二、证券市场风险分析
证券市场风险本质上是风险因素、风险事件、风险结果递进联系而呈现的可能性。风险因素是风险结果发生的必要条件，而风险事件则是它的充分条件。学者们一般将证券市场风险因素分为系统性风险因素与非系统性风险因素。系统性风险因素是指由政治、经济等因素造成的`，对市场整体产生影响的风险因素。非系统性风险因素是指由于某种因素的变动而对证券市场上某一企业或某一行业的证券带来收益波动的可能性因素。这种风险因素主要来自上市公司本身，具体包括公司财务风险因素、企业的经营风险因素、违约风险因素、流通风险因素和偶然事件风险因素。一种非正常非合理变异了的风险因素在时间上的累积或多种变异了的风险因素聚集必将产生风险事件。
证券市场是一个涉及筹资者、证券商、证券专业服务机构、证券交易所、投资者等代表不同利益主体的复杂系统，而且系统内各主体之间的关系十分复杂。筹资者通过证券商向投资者筹集资金，也可以在证券市场上通过实施配股方案筹集资金。投资者可以在一级市场上从证券商手中买人股票、债券，也可以直接进入二级市场买卖，以获取红利。证券商是连接筹资者和投资人的桥梁和纽带，证券商作为机构投资者又可直接进入市场进行操作。因此，筹资者、投资者、证券商是市场的主要参与者和操纵者，任一主体行为的不规范，都会引发风险事故，同时，证券市场系统不是一个封闭的系统，外部环境的变化，也会对系统产生很大影响。所以，证券市场风险的形成原因有来自系统内部的也有来自系统外部，它是系统内部和系统外部诸多因素共同作用的结果。
三、如何规避市场风险
一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，或收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这个时间里太多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选择买卖时机的一般标准。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时。股市交易活跃，经济气候不好时，股市交易必然凋零。
为防范经营风险，在购买股票前要认真分析投资对象，研究它现在的经营情况和以往的盈利情况及趋势。如果把能保持收益持续增长的企业当作股票投资对象，就能较好地防范经营风险。如果能深入分析有关企业或公司的营业资料，作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。避开在通货膨胀期内的购买力风险，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平高的企业来。当通货膨胀率异常高时，应把保值作为首要目标。避免利率风险应尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，影响股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业或公司影响不大。因而，利率较高时，应少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难捉摸时，优先购买自有资金较多企业的股票，这样基本可避免利率风险。
篇2：证券市场结构及风险分析
证券市场结构及风险分析
作者：郭楠
摘要：通过分析证券市场风险结构，可以评价投资者规避证券投资风险行为的有效性，为风险态度不同的投资者提供个性化投资的决策依据。本文将以中国证券市场的风险结构为蓝本，对证券市场风险结构进行分析，提出规避市场风险的措施。
篇3：证券市场结构及风险分析
一、我国证券市场结构分析
证券市场的结构是指证券市场的构成及各部分之间的量比关系。按品种分为股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场；按交易场所结构分为有形市场和无形市场。就目前我国证券市场仍存在以下几点不足：
1 市场结构层次存在缺陷
成熟的证券市场通常是由发行市场、交易市场、股票市场、债券市场等构成的多层次结构体系。这种多层次结构为投资者提供了不同回报和承担不同风险以及利用股票期权与股票现货等进行组合投资的机会。但这种多层次结构却使我国证券市场的期货、期权等金融衍生产品无法发挥风险转移等功能。
2 证券市场过度投机气氛严重
目前，我国证券市场尚处于以中小散户为主要市场投资者，散户与机构投资者并存的初创阶段。由于个人投资者缺乏对市场进行全面分析和判断的能力，倾向于短线投机操作，使价格波动过大、市场起伏剧烈，这样本来就不稳定的证券市场进入混沌状态。
3 我国上市公司质量普遍太差，没有投资价值
我国证券市场现有的上市公司中有70%左右为国有企业，而国有企业的经营机制不灵活，社会负担又比较重，所以资产质量不够理想，因而上市公司的质量普遍欠佳。
4 我国上市公司分配方面存在的问题
我国上市公司的分配情况：一是部分经营状况欠佳甚至现金流为零的上市公司也派现；二是不少公司虽然有派现，但是每股派现金额很少；三是很多公司在派现的同时推出配股和增发方案，部分公司的大股东享受了派现带来的利益，却在再融资时选择放弃或以固定资产折价入股。以此作为背景，上市公司的高派现分红方案所隐含的'信息复杂，并不被一致看好，有的甚至还引起了股价的下跌。
二、证券市场风险分析
证券市场风险本质上是风险因素、风险事件、风险结果递进联系而呈现的可能性。风险因素是风险结果发生的必要条件，而风险事件则是它的充分条件。学者们一般将证券市场风险因素分为系统性风险因素与非系统性风险因素。系统性风险因素是指由政治、经济等因素造成的，对市场整体产生影响的风险因素。非系统性风险因素是指由于某种因素的变动而对证券市场上某一企业或某一行业的证券带来收益波动的可能性因素。这种风险因素主要来自上市公司本身，具体包括公司财务风险因素、企业的经营风险因素、违约风险因素、流通风险因素和偶然事件风险因素。一种非正常非合理变异了的风险因素在时间上的累积或多种变异了的风险因素聚集必将产生风险事件。
证券市场是一个涉及筹资者、证券商、证券专业服务机构、证券交易所、投资者等代表不同利益主体的复杂系统，而且系统内各主体之间的关系十分复杂。筹资者通过证券商向投资者筹集资金，也可以在证券市场上通过实施配股方案筹集资金。投资者可以在一级市场上从证券商手中买人股票、债券，也可以直接进入二级市场买卖，以获取红利。证券商是连接筹资者和投资人的桥梁和纽带，证券商作为机构投资者又可直接进入市场进行操作。因此，筹资者、投资者、证券商是市场的主要参与者和操纵者，任一主体行为的不规范，都会引发风险事故，同时，证券市场系统不是一个封闭的系统，外部环境的变化，也会对系统产生很大影响。所以，证券市场风险的形成原因有来自系统内部的也有来自系统外部，它是系统内部和系统外部诸多因素共同作用的结果。
三、如何规避市场风险
一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，或收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这个时间里太多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选择买卖时机的一般标准。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时。股市交易活跃，经济气候不好时，股市交易必然凋零。
为防范经营风险，在购买股票前要认真分析投资对象，研究它现在的经营情况和以往的盈利情况及趋势。如果把能保持收益持续增长的企业当作股票投资对象，就能较好地防范经营风险。如果能深入分析有关企业或公司的营业资料，作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。避开在通货膨胀期内的购买力风险，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平高的企业来。当通货膨胀率异常高时，应把保值作为首要目标。避免利率风险应尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，影响股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业或公司影响不大。因而，利率较高时，应少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难捉摸时，优先购买自有资金较多企业的股票，这样基本可避免利率风险。
篇4：中国证券市场风险分析与VAR模型
中国证券市场风险分析与VAR模型
一、中国证券市场风险分析
金融风险是世界各个市场经济国家所面临的共同问题，它不但破坏了一个国家乃至世界经济发展的秩序，而且也直接威胁着一个国家或地区的政治稳定。从墨西哥金融危机、美国南加州橘县的破产到巴林银行倒闭及日本大和银行的惨重损失都充分地说明了这一点。
金融活动总是存在着金融风险，这是因为人类经济活动中①信息总是不完备、不对称的；②人的理性是有限的。并且，由于金融领域知识的专门性及技术的复杂性，加之信息传播手段的现代化，金融活动中信息的不完备性及人的有限理性更为突出，这就使得金融活动具有更大的不确定性特征。但这种较大的不确定性使得金融活动具有较高风险的同时，也具有获得较高收益的可能，即所谓高风险高收益。从金融业的整体来看，金融业越活跃，越多样化，其不确定性空间也就越大，因而金融业的风险也就越高。
1、中国证券市场风险的总体特征：
目前，中国正处于由计划经济体制向市场经济体制转轨的过程之中，旧的体制尚未完全消退，新的体制正在建立，还远不完善。新旧体制处于相互交错的状态之中。一方面，旧的计划体制依然在社会经济的许多领域发挥着种种作用，干扰甚至阻碍着新的市场经济体制的建立和运行；另一方面，新的市场经济体制脱胎于旧的计划经济体制，还很不完善，尚不能有效地规范和调节自身的运行，有时还不得不求助于旧的计划经济体制，使得中国证券市场不仅具有成熟证券市场所具有一般风险因素和证券市场发展初期的特殊风险因素，更具有经济转轨时期特有的体制性风险因素，主要表现为：①由于证券市场中的机构投资者利用经济转轨时期法律法规制定和执行过程中存在着的种种不完善，利用新旧体制交替过程中管理方式方法，甚至管理权限中出现的某些真空地带，利用旧体制下形成的权力系统对新体制的合法干预等，人为地操纵市场，兴风作浪，牟取暴利以及“寻租
行为造成的证券市场的震荡；②由于管理机构缺乏管理经验而对证券市场干预不及时、不果断或进行不正常干预而造成的证券市场的震荡；③由于相当一部分证券发行企业业绩较差，缺乏对证券价格的业绩支持造成的证券市场基础不牢固所酝酿的潜在风险；④由于中国各行业企业与经济走势之间密切的相关关系所造成的证券市场上很高的系统风险。上述几点构成了经济体制转轨时期中国证券市场风险的总体特征。
2、中国证券市场风险成因：
造成中国证券市场特殊风险的主要原因表现在国有产权多层次代理、行政手段和计划管理与市场经济体制的冲突，部门与地区利益分割形成的利益冲突等几个方面。
公有产权多层次代理造成的产权责任不明，监督机制不力是形成中国证券市场的特殊风险因素最主要的原因，它同时导致了证券发行者和证券投资者的不正常行为。
行政手段和计划管理与市场经济体制的冲突对中国证券市场特殊风险的影响表现在两个方面。一方面，这种冲突导致了管理部门对证券市场的不正当干预（这种不正当干预主要不是因为经验不足，而在很大程度上是由于旧体制的惯性作用），从而破坏了证券市场的正常运行规律，使投资者和发行者对政府政策的稳定性与合理性缺乏信心，也造成了证券市场上的种种“寻租
行为（如设法获得证券的发行配额，获得从事证券业的资格等），加大了中国证券市场的规制风险。另一方面，这种冲突还表现在有关管理部门对证券发行者（主要是工商业企业）生产经营活动的不正当干预，妨碍了证券发行者生产经营活动的正常进行，影响了其经营效率；或是有关部门对管辖下的上市公司给予某些特殊利益，造成了不同企业间的不平等竞争。
部门与地区利益的矛盾与冲突则导致了各级政府部门和证券管理部门为本地区或本部门的利益有意不恰当地放松对证券市场的管理，甚至暗中纵容某些证券投资者或发行者的违规行为，或在某些管理部门对证券违规者进行处罚的.时候，另一些管理部门却对其进行支持或保护，造成了中国证券市场管理的混乱和某些管理真空，等等。中国证券市场上出现而且屡禁不止的机构投资者和所谓“大户
利用巨额透支进行炒作，联手造市的问题；向投资者提供不恰当优惠的问题；为本地区上市公司减免税收，造成上市公司与非上市公司之间不公平竞争的问题；证券管理法律法规难以制定和出台（因为各部门都希望自己的利益和权利能够在法律法规中得以体现，甚至不惜牺牲法律的完善性和公正性）等，都与这种利益冲突和利益竞争有一定的关系。
3、如何防范证券市场风险：
根据在中国证券市场中所处的地位和所起的作用的不同，对中国证券市场风险的防范与控制需要从投资者管理者两个不同的主体来考虑。一要加强对中介机构和机构投资者监督管理，在改革产权管理制度的同时加强中介机构和机构投资者的内部管理机制和外部约束条件，使之逐步走向规范发展的道路；推动证券公司的兼并与重组，改变券商过多过小的现象，同时改善并加强券商的行业自律。二要发展投资基金市场，养老金市场和各种保险市场，培育规范、稳定的机构投资者，加强对现有机构投资者的监督与管理，使之逐步健全和规范。
此外，一个国家越是开放，就越易受到国际资本流动的影响，而这一影响从来都是具有双刃性的。一方面国际资本流动会缓解外汇供求压力，活跃金融市场，改善国际收支状况；另一方面也潜伏着一定的风险：（1）国际资本的频繁出入，将形成短期内非正常的外汇供求，影响外汇市场的正常秩序，使汇价扭曲。（2）由于国际短期资本流动具有较强的趋利性和投机性，使政府宏观调控难以实施。（3）国际资本在大量获利后可迅速抽逃，引起国内资金经常性短缺。（4）国际金融市场的突发事件可导致国内金融的动荡，影响社会政治经济的稳定。由于国际资本流动可能引发的中国金融风险，所以必须防范国际资本流动对我国金融运行的潜行性影响，应加快各项改革，增强国际竞争能力，维持国民经济持续、快速、健康的发展势头。因为不论是短期资本还是长期资本，最终都要以还本付息、利润汇回或分红派息等回收投资的形式流出，而这要靠经常项目的顺差来支持。如果经常项目不能维持稳定的顺差，则可能形成国际收支风险，影响外商投资环境。通过保持足够的国外资本持续适时流入，使得即使条件变化，国内资本流入减少，甚至发生流向逆转时，金融体系也有经受这种大规模调整的能力，防止金融动荡波及到整个经济领域。
二、Value－At－Risk风险管理理论简介
为控制证券市场上各种衍生工具的风险，近年来一种新的风险管理技术Value－At－Risk（VAR）正受到西方金融机构的普遍关注和采纳。
1、Value－At－Risk（VAR）的定义：
VAR是未来一定时间内，在给定的可能性下，任何一种金融工具和品种的潜在变化。
例如，一家德国公司持有壹亿叁千万美元的外汇头寸，通过计算，测出一天的95％VAR＝＄932，000。
这个数值表达的信息是未来24小时之内，以95％的可能性保证，美元对马克对换比率的改变导致该家公司的美元损失不会超过＄932，000。
这个95％可以这样理解，平均在100天之内，如果该家公司持续地持有该外汇头寸，则在其中任意95天内，＄932，000是最大损失极限，而在其余的5
天内，损失有可能突破这个极限。
2、VAR的必要性和客观性
（1）金融结构的变化：市场变得越来越流通，投机活动变得越来越容易。
（2）技术的进步：（金融理论、产品、方法）。
（3）信息技术的快速发展。
（4）庞大资金量和资金复杂度。（例如30种股票，20种债券，5种外汇，17种期货，8种期权）。
（5）需要一个统一的金融工业标准。
3、一些国际金融机构采用VAR的情况
VAR正迅速成为金融市场风险管理的标准，并得到监管机构和私营企业的推许。国际结算银行的巴塞尔委员会要求各成员国必须有针对不同金融品种的内部市场风险的VAR模型。美国证券交易委员会要求上市公司选择通过VAR披露公司经营衍生工具的风险。私营机构方面，大银行如J．P．Morgan已研究出一套工具来测算VAR，美国多数机构投资者也开始采用VAR设定风险标准。
国际结算银行的巴塞尔协议规定必须采用10天的99％的VAR，也就是说机构必须储备能应付3年一遇的股市洪水的足够资金，该标准于1月1日在欧共体全体成员国正式执行。
Citibank（美国花旗银行）采用95．4％的VAR，BankAmericaandJ．P．Morgan（美洲银行和摩根银行）采用95％的VAR，皇家苏格兰银行采用97．5％的VAR。
4、如何测算VAR
首先使用债券市场的历史数据来模拟现时证券投资组合的回报，然后计算盈利和损失的时间系列，并假设历史性的分配与未来的收益相关联。
5、VAR的特征
VAR通过非技术形式表述风险；VAR测算整个风险投资组合的风险，包括不同投资之间的互相影响；VAR于事前进行风险预测。
6、使用VAR管理风险
使用VAR可设定交易员的底线。
VAR数值突然增大，显示几种可能性：①不同的经理人是否对某一特定品种加大投入；②交易员下单量是否过于庞大；③市场是否突然变得反复无常。VAR可以反向操作来找寻风险的出处。
7、建立中国金融业风险管理的紧迫性
（1）历史经验：纵向看，深交所**、上交所国券期货**、去年12月中国证券股市下跌**；横向看，巴林银行、日本住友公司等。
（2）散户及大户对自身暴露在市场的头寸具有不可避免的市场风险。
（3）机构对内部操盘员的交易风险控制及整个机构的风险管理。
（4）为证监委和各大银行提供风险管理技术。
（5）我国境外上市公司将被要求执行国际风险标准。
（6）出于国内风险管理的需要，应发展适合中国国情的风险管理标准并与国际标准接轨。
□赛格导航科技股份公司郭宏伟
证券时报（7月5日）
篇5：洪灾综合风险的结构特征分析
洪灾综合风险的结构特征分析
摘要：洪灾风险研究从单一风险转向综合风险,将是防洪减灾理论发展的必然趋势,而结构特征分析则是洪灾综合风险研究的首要任务.首先,应用灾害学的研究理论探讨洪水灾害的风险性,建立由致灾因子的危险性、孕灾环境的脆弱绝对性、承灾体易损相对性及用于洪灾风险宏观评价的灾情损失评估所组成的洪灾风险分析的宏观结构,并给出了相应的.量化途径;其次,从模型分析的角度,分析了由洪水风险、防洪工程风险、防洪投资风险、洪泛区风险、洪水生态环境风险和防洪决策风险6个方面组成的洪灾综合风险特征,构建以洪水为中心的洪灾风险链的微观结构,并应用概率论方法,给出了相应的量化概念模型;最后,对洪灾综合风险的结构进行了系统分析.作 者：李继清 张玉山 王丽萍 纪昌明 LI Ji-qing ZHANG Yu-shan WANG Li-ping JI Chang-ming 作者单位：李继清,王丽萍,纪昌明,LI Ji-qing,WANG Li-ping,JI Chang-ming(华北电力大学动力与能源学院水资源与水利水电工程研究所,北京,102206)张玉山,ZHANG Yu-shan(国务院南水北调工程建设委员会办公室,北京,100053)
期 刊：长江流域资源与环境 ISTICPKUCSSCI Journal：RESOURCES AND ENVIRONMENT IN THE YANGTZE BASIN 年，卷(期)：, 14(6) 分类号：X4 关键词：洪水灾害 综合风险 风险结构 宏观结构 微观结构篇6：浅谈基于解释结构模型的电力投资风险因素分析
浅谈基于解释结构模型的电力投资风险因素分析
浅谈基于解释结构模型的电力投资风险因素分析[摘 要]本文从定性的角度给出了发电行业投资风险的影响因素，并对各个风险因素如何对电力行业投资产生影响，以及影响力的大小等问题进行了具体分析；针对发电行业投资风险影响因素，建立了解释结构模型（ISM），运用此模型对发电行业投资风险进行层次划分，找出了各个风险因素的主次关系和内在联系，便于投资者抓住主要风险进行控制，通过具体案例分析了该方法的科学性和可行性。
[关键词]电力投资；风险评估；解释结构模型
1 电力投资风险因素的解释结构模型分析
1.1 ISM简介
ISM是美国J.华费尔特教授于1973年作为分析复杂的社会经济系统有关问题而开发的。其特点是把复杂的系统首先分解为若干子系统（要素），然后分析组成复杂系统大量要素之间的二元关系，并最终将系统构造成一个多级递阶的结构模型。
1.2 确定电力投资项目所面临的风险因素集
通过资料的分析和对现有技术人员风险管理经验的调研以及对不同层次需求的了解，本文从一般风险管理的角度出发，以发电行业项目投资风险为例，归纳出实施过程中面临的主要风险因素有：电价风险；建设成本风险；融资风险及汇率风险；发电成本风险；电力产业结构调整；国家税收、能源、环境政策；排污费；洁净替代能源的价格；国家GDP的增长；电煤价格风险；市场供求关系；电力市场体制的改革；新能源的开发及应用。于是，就得到发电行业投资风险系统的要素集S={S1,S2,S3,…，S13}.需注意，这里所列的要素集及其相关关系，只是一种典型条件分析的结果。在具体应用时，可视项目的具体情况对风险要素有所增减或对要素影响关系有所调整。
1.3 建立风险结构关系的邻接和可达矩阵
下面开始通过ISM模型逐步分析风险之间的结构关系。
设影响发电行业投资风险的n个要素构成集合S={Sii=1――n}.对应上文，n=13.由表1可以建立要素集合的邻接矩阵A=（aij）m×n A表示了不同风险要素之间的直接结构关系。其中，当某两个风险要素之间存在关系时，矩阵相应位置的值置为1,否则置为0,即：
aij=[JB（{]1,i≠j且Si、Sj有直接关系时?
0,i≠j且Si、Sj没有直接关系或i=j[JB）]
1.4 对可达矩阵进行级间划分
所谓级间划分，就是将不同风险划分为不同层次，以便风险管理者在进行管理风险时，做到事先心中有一个孰先孰后、孰重孰轻的框架。首先了解几个概念。可达集：将可达矩阵第Si行中所有元素为1的列对应的要素组成的集合定义为要素Si的可达集，用R（Si）表示。前因集：将可达矩阵第Si列中所有元素为1的行对应的要素组成的集合定义为要素Si的前因集，用T（Si）表示。最高级要素集：若R（Si）∩T（Si）=R（Si），则定义R（Si）为最高级要素集。由此定义可知，当R（Si）为最高级要素集时，Si影响的要素（构成S的可达集）完全包含在影响Si的要素（构成Si的前因集）中，这说明，R（Si）中的要素均能在T（Si）中找到Si的前因。
下文首先按上述定义，从式（1）结果中找出最高级要素。
由M知：R（Si）={S1,S4,S8,S10,S11,S13},T（S1）={S1,S2,S3,…，S13}.因为R（S1）∩T（S1）={S1,S4,S8,S10,S11,S13}=R（S1），故R（S1）是最高级要素集。同理，R（S2）={S1,S4,S8,S10,S11,S13},T（S2）={（S2）}.因为R（S2）∩T（S2）≠R（S2），故R（S2）不是最高级要素集。
类似的，可判断R（S1），R（S4），R（S8），R（S10）和R（S13）也为最高级要素集。由最高级要素集对应的要素组成第1级L1={S1,S4,S8,S10,S11,S13}.在可达矩阵中，划去L1要素对应的行和列，得到第2级可达矩阵，见表1.
在第2级可达矩阵基础上，依据最高级要素集的定义，判断出R（S2）、R（S3）、R（S7）和R（S12）为最高级要素集。由此时得到的最高级要素集对应的要素组成第2级L2={S2,S3,S7,S12}.再从第L2级可达矩阵中划去L2要素对应的行和列得到第3级可达矩阵。
1.5 建立骨架矩阵N和结构模型ISM
将某一级内完全连通的要素称为强关联要素，所谓完全连通，是指这些要素之间互为前因、互为后果关系。根据这一定义，可判断出在L1―― L5中，只有L1中的要素S1与S4,S8,S10,S11,S13是强关联要素。可以将S4,S8,S10,S11,S13减掉，只选择S1为代表要素建立骨架矩阵。骨架矩阵实际上就是一种缩减的可达矩阵，参见表2.
2 火电项目投资风险结构分析案例
1 案例条件
东南沿海M城市计划于在其郊区投资300×2MW的燃煤机组，以满足未来社会经济发展的需求。M城市附近没有可以开发的水电资源，国家也没有在该城市发展新能源的计划，但该城市附近存在煤炭企业，所以火电是其最佳的选择。然而，该项目面对煤炭价格持续走高、电力市场改革步伐加快、国家先后颁布了一系列高成本使用能源的约束政策与环境保护措施等不确定因素，会给项目投资带来风险。如何规避投资风险、提高竞争力成为该电力投资项目风险管理需要重点考虑和解决的问题。
2.2 风险结构分析结果
下文将利用上节解释结构模型分析的结果对该城市火电项目投资风险的.主要因素进行解释性分析。第1级的6个要素存在一般意义上的强关联关系。但从该城市火电项目投资的总体形势看，有些要素自身还处于发展初期或所占规模很小，难以在风险总量上对项目投资构成威胁。例如，因为该城市附近没有可以开发的水电资源，同时国家也没有在该城市发展新能源的计划，因此替代能源和新能源在M城市火电项目投资中的影响基本可以忽略不计，于是可以在对此火电项目投资风险的主要因素进行解释性分析时省略要素S8与S13.另外，考虑到该城市属于旅游城市，重工业在其总的工业中所占比重不高，出现电力短缺局面的概率很低，故要素S11也可以省略。另外，在考虑第2级要素对第1级要素影响关系方面，鉴于M城市是旅游城市并对环境质量要求较高，所以需要重点考虑排污费、电力市场化改革对上网电价的影响；由于上面忽略了S11,故可以去掉第3级（S9），并认为第4级（S5）直接对电力市场改革产生影响；同时，将第5级（S6）分成环境政策、能源政策和税收政策三个子要素。这样，表1可以变成表2所示为第4级（S5）直接对电力市场改革产生影响；同时，将第5级（S9）分成环境政策、能源政策和税收政策三个子要素。这样，表1可以变成表2所示形式。
由表2并结合该城市特点可以清晰地看到：环境、能源、税收政策是影响该火电投资项目风险的根本原因，而该城市是旅游城市的特点使得环境这一问题更加严峻。另外，电煤价格、燃料外的发电成本和上网电价是风险管理需要重点关注的要素，控制好它们，项目的风险管理就成功了一半。目前，火电企业中电煤价格在发电成本中约占60%,而该城市如何利用附近有煤炭企业这一优势，在厂网分离、竞价上网的电力市场环境中提高自身竞争力显得尤为重要。同样，如何控制火电企业的运营成本对降低上网电价也有着极为重要的意义。
综上，该项目在注意控制第1级要素风险的同时，必须提高对排污费的重视程度。这是由该城市的旅游城市特点决定的。虽然这点不属于第1级要素，但对该城市火电投资项目而言，其重要性不亚于第1级要素。 3 规避风险的建议性措施
对于电煤价格风险，发电企业为了获得稳定而相对廉价的煤炭供应，必须尽量减少中间环节，M城市正好可以与附近煤矿企业进行长期合作，或将其收购不失为一种明智的做法。对于降低燃料外的运营成本，可以通过加强内部成本管理，在各个环节上降本挖潜增效。至于排污费的问题，现在主要的手段还是通过技术改造来减少废气废水的排放，如对焚烧炉进行脱硫改造，可以减少二氧化硫的排放；虽然这些改造将提高建设成本的风险，但从长远来看还是利大于弊。
3 结 论
影响发电行业投资风险的因素很多，本文用系统工程的方法剖析了发电行业投资风险的影响因素并建立起解释结构模型，可对于投资者发挥如下一些积极作用：有助于投资者理清各个风险因素之间的内在联系。发电投资风险是一个相互影响的整体，在进行风险管理时不能割裂它们之间的内在关系。运用ISM模型化方法，可以得到一个层次清楚、脉络清晰的风险系统结构，为投资者进行全面的风险管理提供了完整框架，为风险量化提供了模型依据。为投资者理清了风险因素的主次关系，以便风险管理者在进行管理风险时，做到事先心中有一个孰先孰后、孰重孰轻的框架。
参考文献：
[1]马歌。对中国电力投资中存在问题的思考[J].特区经济，（7）。
[2]熊伟。电力投资无法回避的风险[J].财经界，2005（1）。
[3]陈鹏。不确定因素抬高了电力投资的风险―与凯捷中国副总裁陈持平对话[J].中国电业，2006（5）。
[4]汪应洛。系统工程理论，方法与应用[M].北京：高等教育出版社，.?
篇7：基于逼近算法的结构共振震害定量风险分析
基于逼近算法的结构共振震害定量风险分析
从风险发生概率和损失程度两个方面对结构共振震害风险进行了定量分析.利用岩土的剪切波速求得场地的地震动卓越周期,考虑随机因素的'影响和结构共振区间的模糊性,并基于逼近算法提出了共振震害风险模糊概率计算方法.初步建立了共振震害风险损失程度综合评估模型,对事故损失做出全面地、系统地、客观地评价.以某一桥梁结构为例进行分析,结果表明该定量分析方法是可行且有效的.
作 者：谭振东 王广东 张宇 李建平TAN Zhen-dong WANG Guang-dong ZHANG Yu LI Jian-ping 作者单位：谭振东,王广东,TAN Zhen-dong,WANG Guang-dong(总后军事交通运输研究所,天津,300161)张宇,ZHANG Yu(军事交通学院,基础部,天津,300161)
李建平,LI Jian-ping(天津大学,建工学院,天津,300072)
刊 名：辽宁工程技术大学学报 ISTIC PKU英文刊名：JOURNAL OF LIAONING TECHNICAL UNIVERSITY 年，卷(期)： 26(5) 分类号：P315.9 关键词：结构共振震害 定量风险分析 逼近算法 损失程度综合评估篇8：基于相互作用网络的大型工程项目组织结构风险分析
基于相互作用网络的大型工程项目组织结构风险分析
摘要：为解决在工程项目管理中将组织和项目隔离的问题,提出了大型工程项目系统的组织-任务相互作用网络模型.在随机失效和故意攻击的条件下,分别对随机型、集权型和金字塔型组织网络结构对项目工期的影响进行了解析和仿真分析.研究结果表明:只需攻击一定比例的组织节点即可导致整个网络完全瘫痪,从而造成工期严重延误.当组织中较少比例节点遭受故意攻击时,项目工期将明显多于同样比例节点存在随机失效的情况.以广州-珠海城际轨道交通工程项目为例,构建了该项目的相互作用网络并对其组织节点面临随机失效和故意攻击的情况下进行了风险分析. 作者： 杨婧 陈英武 沈永平Author： YANG Jing CHEN Ying-wu SHEN Yong-ping 作者单位： 国防科学技术大学信息系统与管理学院管理系,长沙,410073 期 刊： 系统工程理论与实践 ISTICEIPKUCSSCI Journal： Systems Engineering ―Theory & Practice 年，卷(期)： , 31(10) 分类号： N949 关键词： 相互作用网络 复杂网络 抗毁性 大型工程项目 组织结构 任务网络 机标分类号： R91 TP3 机标关键词： 相互作用网络 大型工程 项目组织结构 风险分析 structures risk analysis based 随机失效 项目工期 节点 攻击 交通工程项目 工程项目管理 项目系统 网络完全 网络模型 网络结构 仿真分析 城际轨道 随机型 基金项目： 国家自然科学基金 基于相互作用网络的大型工程项目组织结构风险分析[期刊论文] 系统工程理论与实践 --2011, 31(10)杨婧 陈英武 沈永平为解决在工程项目管理中将组织和项目隔离的.问题,提出了大型工程项目系统的组织-任务相互作用网络模型.在随机失效和故意攻击的条件下,分别对随机型、集权型和金字塔型组织网络结构对项目工期的影响进行了解析和仿真分析...篇9：风险创业投资企业治理结构的逻辑分析
风险创业投资企业治理结构的逻辑分析
【摘要】风险创业投资企业宜采用有限合伙制形态来构建并优化自己的治理结构与制度布局。我国良好的经济形势与政策环境,不断引发社会主体的投资冲动以实现自身的价值。市场竞争是无情的,大量的创业投资企业从一开始就必须从企业治理的高度来考量自身的行为。治理结构决定市场行为与经营绩效,本文分析风险创业投资企业应当采取的有效形式及其治理特点,为创业者提借鉴。
【关键词】风险创业投资;治理结构;普通合伙;有限合伙
1 有限合伙制的经济金融价值
每个国家的法源决定了企业方面法律的特点,不同类型的企业法律对外部投资者的保护程度有所差异,从而使不同国家形成了各异的融资模式和所有权结构,进而产生不同的公司治理模式,而不同的公司治理模式又对企业行为和业绩产生不同影响,最终影响一国的经济增长。发达国家的经济实践充分的证明这一点。有限合伙制作为一种企业法律形式,在美国、欧洲都有,但贯彻的不一样,导致新经济的产生和发展速度巨大差异。“法源—企业法律—融资模式和所有权结构—公司治理模式—公司行为和业绩—经济增长”这一基本逻辑也适用于投资创业型企业的治理。
2 投资创业企业治理中的投资者保护:有限合伙制的优势
治理机制的核心是委托代理关系。委托代理关系主要包括三个方面,即聘选、激励和监督。根据这种内在关系,治理模式划分为如下四种类型:英美市场导向模式;日德银行导向模式;东亚、拉美家族控制模式;内部人控制(转轨经济)模式。从治理的基本原理角度,合伙制企业是典型的内部人控制型的企业治理模式,公司制企业是典型的市场导向和银行导向的企业治理模式。由于银行导向的企业治理机制不适应风险投资的金融经济行为,在此不作更多的讨论。
美国属于普通法系国家,由于普通法系对投资者权利提供了更完善的保护,由此导致了金融市场的高度发达。在美国,银行的控股公司不得持有任何非金融企业5%以上有表决权的股份,并且法律限制了银行在在全国范围的经营。因此,公司控制主要是依靠自由的,充满生机的资本市场来进行的。所以,英美的模式更适合具有高技术和高风险的特征的企业。这类企业的经营绩效主要取决于对不同投资方向未来前景的正确估计。这恰恰是风险投资的金融经济使命
美国的实践证明,在市场导向治理模式中,外部融资较深的产业中的企业能够获得更快的发展。科学的选聘机制是最佳治理结构形成的前提,合理的激励机制也是实现最佳治理结构的关键,有效的监督机制是实现企业最佳治理结构的保证。即企业治理结构所要解决的根本问题,简言之,就是如何设计企业的最优治理结构,使得有能力的经理人最大程度地为股东(投资人)的利益努力地工作。就这三个方面关系而言, 有限合伙制企业几乎达到了完美境界。
3 有限合伙制是创业企业治理的必然选择
然而,从风险投资的.风险特性分析的角度,比较普通合伙企业、有限合伙企业治理机制,来说明有限合伙制企业的风险投资的金融经济学依据是科学而严谨的。
由于创业技术经济过程中风险的多元动态性、开放组合性、收益的期权性,风险投资机构的体系显然是不同于传统投资机构的体系。这样的机构体系既要保证风险资本的及时到位,又要保证风险资本的有效投入,还要保证风险资本的有效撤出,才能实现真正意义上风险投资的金融经济价值。即风险投资机构体系的功能,必须有满足创业技术经济过程需要的融资、投资、撤出的基本功能。
从制度经济学的角度,企业制度体系有着承担风险和利益机制的弹性范围,在该范围之内,企业制度是推动企业有效的发展,当风险和利益机制超越了该制度的弹性范围,该制度就会失去促进该企业有效发展的功能。
3.1 普通合伙:普通合伙是指两个或两个以上的自然人或法人作为共同所有人,为其共同经营的商业营利事业而实行的组合。其结构形态表现为:当事人有两个以上;合伙组织无法人资格,即不具有与公司相同的主体资格;合伙中的全体成员至少有一人对合伙债务负连带无限责任。普通合伙的内部关系,是指合伙人之间的权利、义务关系,一般是由合伙协议予以确立。普通合伙的外部关系,是普通合伙企业同第三人的关系,这主要受合伙人相互代理原则的制约。每一合伙人在执行普通合伙企业经营活动中的作为和不作为,对普通合伙企业整体和其他合伙人都具有拘束力。其中所有的合伙人都对合伙债务负有连带责任。
3.2 有限合伙:有限是指由至少一名普通合伙人和至少一名有限合伙人组成的合伙企业。前者享有具有控制权并负无限责任,后者享有有限经营权,仅负以其出资额为限的有限责任。但有限合伙人介入合伙控制,则失去有限责任性。有限合伙的信息对内、对外的公开,让当事人自主判断,并由此达到合伙经营监督约束的目的。有限合伙人可以在许多方面参与合伙事务的管理和投票表决,并不构成实质意义上的管理行为,因而无须对有限合伙的债务负责。有限合伙人除了查阅账册文书以外,还享有一定的建议权和决策权。这既有利于保障有限合伙人的合法权益,又可增加对普通合伙人的监督。这种精细和灵活的法律设计,可以均衡权益和责任,产生有效的监控和激励作用,保持合伙企业经营的独立性和稳定性,减少各项成本,对于风险创业投资的发展十分有利。
可以清楚看到,它们各有自己适应范围。有限合伙制企业的制度设计,适应了规避创业过程高风险特性的需要:即规避风险的动态多元性、风险的开放组合性、风险收益的期权性等需要;适应了风险投资机构低成本组建的经济需要;适应了风险投资机构资金运用灵活性的需要;适应了风险投资组合投资的需要;适应了投资人资金有效使用的需要。
参考文献：
[1] 马赞军.风险投资中的委托代理风险及其公司治理[J].科技与管理,(5
篇10：几种新型项目融资方式的风险结构分析
几种新型项目融资方式的风险结构分析
本文简要介绍了项目融资的.发展和现状,并着重对BOT、ABS、TOT三种新型融资方式的风险结构进行分析.
作 者：张少思 作者单位：包头钢铁(集团)有限责任公司生产部,内蒙古,包头,014010 刊 名：内蒙古科技与经济 英文刊名：INNER MONGOLIA SCIENTECH AND ECONOMY 年，卷(期)：2003 “”(11) 分类号：F830.45 关键词：新型 BOT ABS TOT 项目融资 风险分析【证券市场结构及风险分析】相关文章：
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