会计中级职称考试财务管理课堂笔记十
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篇1：会计中级职称考试财务管理课堂笔记十
2.定义公式：
复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/产销量变动率
3.计算公式：
复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数
dcl=dol×dfl
4.复合杠杆系数的影响因素
在其他因素不变的情况下，固定成本a、利息i、融资租赁租金、优先股股利d优越大，则复合杠杆系数越大；边际贡献m越大（单价p越高、销量x越多、单位变动成本b越低），则复合杠杆系数越小。
5.结论
（1）只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用。
（2）在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险越大。
验证的过程参照教材p153～155[例4-16]
[例]某企业资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计销售收入会提高50%，其他条件不变。
（1）计算20的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数；
解：利息=1000×40%×5%=20（万元）
固定成本=全部固定成本费用-利息=220-20=200（万元）
变动成本=销售收入×变动成本率=1000×30%=300（万元）
m=销售收入-变动成本=1000-300=700（万元）
dol=m/（m-a）=700/（700-200）=1.4
dfl=ebit /（ebit-i）=500/（500-20）=1.04
dcl=dol×dfl=1.46
（2）预计年每股利润增长率。
解：2005年每股利润增长率=dcl×销售收入增长率=1.46×50%=73%
[考题]某企业只生产和销售a产品，总成本习性模型是y=10000+3x，假定该企业a产品的销量是1万件，每一件的售价是5元，按照市场预测19a产品的销量将会增加10%。企业利息费用为5000元。
（1）计算企业的边际贡献总额；
解：边际贡献=销售收入-变动成本
=1×5-1×3=2（万元）
（2）计算19该企业息税前利润；
解：ebit=边际贡献-固定成本=2-1=1（万元）
（3）计算销量是1万件时的经营杠杆系数（计算99年的经营杠杆系数）；
解：dol=m/（m-a）=2/1=2
（4）计算年息税前利润增长率；
解：1999年息税前利润增长率=dol×销售量增长率=2×10%=20%
（5）计算复合杠杆系数。
解：dfl=ebit/（ebit-i）=1/（1-0.5）=2
dcl=dol×dfl=2×2=4
或者dcl=m/（m-a-i）=2/（2-1-0.5）=4
第三节 资金结构
一、资金结构的概念
资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。
资金结构有广义和狭义之分，广义的资金结构是指全部资金的结构，狭义的资金结构是指长期资金结构，财务管理中研究的是狭义的资金结构。
资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。
二、影响资金结构的因素：p156～158（了解）
（1）企业财务状况；
（2）企业资产结构；
拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金；资产适用于抵押贷款的公司举债额较多；以技术研究开发为主的公司则负债很少。
（3）企业销售情况；
（4）企业所有者和管理人员的态度；
如果股东很重视控制权的问题，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或负债方式筹集资金。
如果管理人员喜欢冒险，则可能安排较高的负债比例，反之，则会只使用较少负债。
（5）贷款人和信用评级机构的影响；
（6）行业因素；
（7）所得税税率的高低；
所得税税率越高，利息抵税的好处越多，则可以适当加大负债的比重。
（8）利率水平的变动趋势。
如果企业财务人员认为利息率暂时较低，不久的将来可能上升，则会大量发行长期债券，从而在未来一段时间内将利率固定在较低的水平上。
篇2：会计中级职称考试财务管理课堂笔记十三
解：依题意，w1=50%，w2=50%，σ1=9%，σ2=9%，则：
该项投资组合收益率的协方差cov（r1,r2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081×ρ12
投资组合的方差vp=50%2×9%2+50%2×9%2+2×50%×50%×cov（r1,r2）
=0.00405+0.5cov（r1,r2）
投资组合的标准离差
若相关系数为0.4，则组合的协方差=0.4×9%×9%=0.00324，组合的方差=（50%×9%）2+（50%×9%）2+2×50%×9%×50%×9%×0.4=0.00567，组合的标准离差。
例题：某企业拟投资a、b两个投资项目，其有关资料如下： 项目ab报酬率10%18%标准差12%20%投资比例0.80.2a和b的相关系数0.2第五章 要求：
（1）计算投资于a和b的组合收益率
答案：组合收益率=加权平均的收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
（2）计算a和b的协方差
答案：协方差=12%×20%×0.2=0.48%
（3）计算a和b的组合方差（百分位保留四位小数）
答案：组合方差=
或= =1.2352%
（4）计算a和b的组合标准差（百分位保留两位小数）
答案：
结论：
（1）不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该组合的期望收益率就不变。
（2）当相关系数为+1的时候，两项资产收益率的变化方向与变动幅度完全相同，会一同上升或下降，不能抵消任何投资风险，此时的标准离差最大。
当相关系数为-1时，情况刚好相反，两项资产收益率的变化方向与变动幅度完全相反，表现为此增彼减，可以完全抵消全部投资风险，此时的标准离差最小。
当相关系数在0～+1范围内变动时，表明单项资产收益率之间是正相关关系，它们之间的正相关程度越低，其投资组合可分散投资风险的效果就越大。
当相关系数在0～- 1范围内变动的时，表明单项资产收益率之间是负相关关系，它们之间的负相关程度越低（绝对值越小），其投资组合可分散的投资风险的效果就越小。
当相关系数为零时，表明单项资产收益率之间是无关的。其投资组合可分散的投资风险的效果比正相关时的效果要大，但比负相关时的效果要小。
根据组合标准差的计算公式：
4.投资组合风险的分类及特点
投资组合的总风险由非系统风险和系统风险两部分内容所构成。
非系统风险（可分散风险）是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。通过分散投资，非系统性风险能够被降低，如果分散充分有效的话，这种风险就能被完全消除。非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。
值得注意的是，在风险分散化过程中，不应当过分夸大投资多样性和增加投资项目的作用，在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度后，风险分散的效应会逐渐减弱。
系统风险（不可分散风险）是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，因而又称为市场风险。系统风险是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。
第三节 资本资产定价模型
本节主要内容：
一、β系数
二、资本资产定价模型
一、β系数
（一）单项资产的β系数（了解）
1.含义
单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。
2.计算
公式1：
公式2：
3.结论
当β=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；如果β＜1，说明该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
（二）投资组合的β系数（掌握）
1.含义
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
2.计算：
p192例题[5-3]投资组合的β系数的计算方法--方法一
某投资组合由a、b、c三项资产组成，有关机构公布的各项资产的β系数分别为0.5，1.0和1.2。假定各项资产在投资组合中的比重分别为10%，30%和60%。
要求：计算该投资组合的β系数。
解：依题意， ，则有：
3.影响因素：投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。
篇3：会计中级职称考试财务管理课堂笔记十一
（2）计算甲方案的加权平均资金成本。
解：wb1=（8000/0）×100%=40%
wb2=（4000/20000）×100%=20%
wc=（8000/20000）×100%=40%
kb1=10%×（1-33%）=6.7%
kb2=12%×（1-33%）=8.04%
kc=1/8+5%=17.5%
甲方案的加权平均资金成本=40%×6.7%+20%×8.04%+40%×17.5%=11.288%
乙方案：发行债券2000万元，年利率为10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
（3）计算乙方案的加权平均资金成本。
乙方案筹资后债券和普通股的比重仍然分别为50%，50%；且资金成本仍然分别为6.7%，15%。所以乙方案加权平均资金成本仍然为10.85%。
丙方案：发行股票363.6万股，普通股市价增至11元/股。
（4）计算丙方案的加权平均资金成本。
wb1=（8000/20000）×100%=40%
wc=（8000+4000）/20000×100%=60%
kb=10%×（1-33%）=6.7%
注意新旧股票的资金成本是一样的，因为股票是同股同酬、同股同利的。
kc=1/11+5%=14.1%
丙方案的加权平均资金成本=40%×6.7%+60%×14.1%=11.14%
按照比较资金成本法决策的原则，要选择加权平均资金成本最小的方案为最优方案，因此，最优方案是乙方案。
采用比较资金成本法确定最优资金结构，考虑了风险，但是因所拟定的方案数量有限，故有把最优方案漏掉的可能。
[例] 某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。
方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
要求：根据以上资料
（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。
答案：目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%
借款成本=10%×（1-33%）=6.7%
普通股成本=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%
加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
答案：方案1：
原借款成本=10%×（1-33%）=6.7%
新借款成本=12%×（1-33%）=8.04%
普通股成本=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%
增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×（800/2100）+8.04%×（100/2100）+15.5%×（1200/2100）=11.8%
方案2：
原借款成本=10%×（1-33%）=6.7%
普通股资金成本=[2×（1+5%）]/25+5%=13.4%
增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
=6.7%×（800/2100）+13.4%×（1200+100）/2100=10.85%
该公司应选择普通股筹资。
3.公司价值分析法
公司价值分析法，是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。同时公司总价值最高的资金结构，公司的资金成本也是最低的。
加权平均资金成本=债务资金成本×债务额占总资金的比重+普通股成本×股票额占总资金的比重
公司的市场总价值=股票的总价值+债券的价值
为简化起见，假定债券的市场价值等于其面值。股票市场价值的计算公式如下：
股票市场价值公式的理解（假定公司未来的净利润恒定）：
实质上是永续年金现值的计算过程。
教材p169[例4-19]某公司息税前利润为500万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值2000万元，公司适用的所得税税率为33%。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的方法予以调整。经咨询调查，目前的债务利息和权益资金的成本情况见表4-15：
表4-15 债券的市场价值b（百万元）债券利率（%）股票的贝他系数无风险收益率（rf）%平均风险股票的必要收益率（rm）%权益资金成本（ks）%001.20 101414.802101.25101415.004101.30101415.206121.40101415.608141.55101416.162.10101418.40 根据表4-15，可计算出该公司筹措不同金额的债务时的公司价值和资金成本，见表4-16。
篇4：会计中级职称考试财务管理课堂笔记十二
第五章 投资概述 本章作为投资管理的基础章节，主要是为后面两章打基础，题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资本资产定价模型、投资组合收益率、投资组合风险的衡量以及与第七章结合的计算。
第一节 投资的含义与种类
本节的主要内容：
一、投资的含义与特点（了解）
二、投资的动机（掌握）
三、投机与投资的关系（了解）
四、投资的分类（掌握）
一、投资的含义与特点
1.含义：投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金或实物的经济行为。
2.特点：目的性、时间性、收益性、风险性
二、投资动机的分类 分类标准分类按投资的层次行为动机（出于企业的本能）、经济动机（投资的核心目的）和战略动机（高层次的）按投资的功能获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机
三、投机与投资的关系
投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。 投机与投资的关系投机的作用相同点区别点积极作用消极作用投机是投资的一种特殊形式；两者的基本目的一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。投机与投资在行为期限的长短、利益着眼点、承担风险的大小和交易的方式等方面有所区别。在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用。过度投机或违法投机存在不利于社会安定、造成市场混乱和形成泡沫经济等消极作用。
四、投资的分类（注意各类投资的特点） 分类标准分类特点按照投入行为的介入程度不同直接投资资金所有者和资金使用者是统一的间接投资资金所有者和资金使用者是分离的按照投资对象的不同实物投资投资对象为实物形态资产，相对于金融投资其风险小、流动性低、交易成本高金融投资投资对象为金融资产，相对于实物投资其风险大、流动性高、交易成本低按照投入的领域不同生产性投资最终成果为各种生产性资产非生产性投资最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力按经营目标的不同盈利性投资
（经济性投资或商业投资）担负着促进生产发展和社会进步的重要职能政策性投资
(非盈利性投资)不能带来经济效益，却能带来社会效益按照投资的方向不同对内投资从企业来看，通过对内投资可以使企业取得了可供本企业使用的实物资产对外投资从企业来看，对外投资不能使企业取得了可供本企业使用的实物资产按照投资的内容不同固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式
篇5：会计中级职称考试财务管理课堂笔记七
p=a×（p/a,18%,8）×（1+18%）或p=a×[（p/a,18%,7）+1]
a=40000/[（p/a，18%，7）+1]
=40000/（3.8115+1）≈8313.42（元）
例4：某企业拟采用融资租赁方式于1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定， 如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。
部分资金时间价值系数如下： t10%14%16%（f/a，ⅰ ，4）4.64104.92115.0665（p/a，ⅰ， 4）3.16992.91372.7982（f/a，ⅰ， 5）6.10516.61016.8771（p/a，ⅰ， 5）3.79083.43313.2743（f/a，ⅰ， 6）7.71568.53558.9775（p/a，ⅰ， 6）4.35333.88873.6847 要求：
（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。
【答疑编号0340018：针对该题提问】
答案：
（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/（p/a,16%,5）≈15270（元）
（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。
答案：（2）后付等额租金方式下的5年租金终值=15270×（f/a,10%,5）≈93225（元）
（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。
答案：（3）
先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/[（p/a,14%,4）+1] ≈12776（元）
或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/[（p/a,14%,5）×（1+14%）] ≈12776（元）
（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。
答案：（4）先付等额租金方式下的5年租金终值=12776×（f/a,10%,5）×（1+10%）≈85799（元）
或者：先付等额租金方式下的5年租金终值=12776×[（f/a，10%，5+1）-1] ≈85799（元）
（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）
答案：（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。
4.融资租赁的优缺点
优点：
（1）筹资速度快
（2）限制条件少
（3）设备淘汰风险小
（4）财务风险小
（5）税收负担轻
主要缺点：筹资成本高
四、利用商业信用
1.概念：商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
3.商业信用的决策
（1）计算公式
例1：赊购商品100元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”，则：
2/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10--折扣期
n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款， 30--信用期
三种选择：
第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣，弊：少占用20天资金。
第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。
第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期付款）。好处：长期占用资金，弊：丧失信用。
若选择第10天付款，付98元；
若选择第30天付款，付98+2元，
（2元可以看成是多占用20天资金的应计利息）
如果选择第50天付款，付款额为100万，则：
[例3-12]放弃现金哲扣的成本
某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2%的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。则放弃折扣的成本为：
这表明，只要企业筹资成本不超过36.73，就应当在第10天付款。
（2）决策原则： 若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率折扣期内付款若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率信用期付款
篇6：会计中级职称考试财务管理课堂笔记六
贴现贷款实际利率=[20/（200-20）×100%]≈11.11%
（三）银行借款的优缺点比较
优点：
1.借款速度比较快；
2.筹资成本低；
3.借款弹性好。
缺点：
1.财务风险大；
2.借款限制条款多；
3.筹资数额有限。
二、发行公司债券
（一）债券的基本要素
1.债券的面值（到期的还本金额）
2.债券的期限
3.债券的利率
4.债券的价格
（二）种类
1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券
信用债券：包括无担保债券和附属信用债券，企业发行信用债券往往具有较多的限制性条件，这些限制条件中最重要的是反抵押条款。
抵押债券：可以是不动产抵押，可以是设备抵押，也可以是证券抵押。
担保债券：有一定的保证人对债券作出担保。
保证人的条件：
（1）保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人；
（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；
（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；
（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；
（5）中国人民银行规定的其他条件。
2.按照是否记名分：记名债券和无记名债券
记名债券的优点是比较安全，缺点是转让手续复杂
无记名债券转让方便，但是不安全。
3.其他分类p106
（1）可转换债券（可以转换为普通股）
（2）零票面利率债券（票面不表明利息）
（3）浮动利率债券（目的是为了对付通货膨胀）
（4）收益债券：在企业不盈利时，可以暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。
（三）债券发行价格的确定
举例：某公司05.11.1决定发行债券，债券面值1000元，票面利率5%，期限3年，分期付息到期还本，在06.1.1正式发行债券：
如果发行时市场利率变为6%，则债券折价发行；
如果发行时债券利率变为4%，则债券溢价发行；
如果发行时市场利率仍为5%，则债券平价发行。
债券之所以存在溢价发行和折价发行，是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而债券一经发行，就不能调整其票面利率。
债券发行价格计算公式：
分期付息、到期一次还本债券：
或=票面金额×（p/f,i1,n）+票面金额×i2×（p/a,i1,n）
不计复利、到期一次还本付息债券：
债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）（p/f,i1,n）
[例3-8]债券发行价格的计算—-按期付息，到期一次还本
华北电脑公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。
（1）资金市场上的利率保持不变，华北电脑公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为：
1000×（p/f,10%,10）+1000×10%×（p/a,10%,10）
=1000×0.3855+100×6.1446≈1000（元）
（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到15%，应采用折价发行。发行价格为：
1000×（p/f,15%,10）+1000×10%×（p/a,15%,10）
=1000×0.2472+100×5.0188≈749（元）
也就是说，只有按749元的价格出售，投资者才能购买此债券，并获得15%的报酬。
（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格为：
1000×（p/f,5%,10）+1000×10%×（p/a,5%,10）
=1000×0.6139+100×7.7217≈1386（元）
也就是说，投资者把1386元的资金投资于华北电脑公司面值为1000元的债券，便可获得5%的报酬。
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